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GLOBAL VIEW 全球视线 The Distinctiveness and Constraints of Contingent Convertible Bonds 或有可转换债券的独特性及制约因素 邓元伟 孙梦迪 陆俊秀 家救援行动都是用纳税人的钱为一些受困 性”存在差异。传统可转换债券赋予持有 或有可转换债券（Contingent 金融机构“买单”，尤其是对那些濒临破 人在发债后一定时间内，可依据自身的自 Convertible Bonds，简称Coco Bonds） 产却仍对高管层发放巨额薪酬的银行救助 由意志选择是否依约定的条件将持有的债 是一种混合资本债券，具有股本资本和债 规模是史无前例的，这不仅在政治上引起 券转换为公司的股票。而Coco Bonds则 务工具的双重特性，可在特定的触发条件 了很大的争议，导致了公众的普遍不满， 是在预设触发事件发生时，债券将自动转 下转换为股权。Coco Bonds具有强大的 也加大了国家的主权风险，弱化了市场纪 换为股票。 危机救助功效，可以通过市场手段解决金 律，