基于鲁棒控制的期权定价方法.pdfVIP

维普资讯 第3卷第3期 管 理 科 学 学 报 Vo1．3No．3 2000年 9月 JOURNALOFMANAGEMENTSCIENCESIN CHINA Sep．，2000 7f0 郑立辉 ^ (同济大学经济与否面 上海200092) r22 摘要：首先从经济学的行为分析 出发，在鲁棒控制的框架下给出了期权卖价、买价 ，^＼平价格 的严格定义．然后通过求解微分对蓑，得到 了定价模型值 函数的封 闭解．最后培 出了期权价格 噩其对冲蓑略的显式表达式，并比较了这种期权定价方法与随机方法的优缺点． 辜中詈圈分类号：F224文献标识码：A 袅章臻号：i{0譬07一98072(000000)~0033—一0060—一05 0 引 言 (contingentchinas)的定价 问题进行严格描述 ，丰 富了文[10]的研究结果．把鲁棒控制方法应用到 期权定价理论是西方现代金融理论的基础之 金融工程研究的文献还有文[11～13]等． 一 ， 它集中体现了金融理论的许多核心问题 ，其方 法又可 以直接应用于财务管理、资产评估和风 险 I 期权定价的微分对策模型 管理等领域 ，因此一直是学术界普遍关注的热点 问题之一[1]．期权定价问题在一定的市场假设条 期权是一种金融合同，它规定其持有者有权 件下，为期权台同寻找一个买卖双方都可接受 的 在某一确定时间以某一确定价格购买或出售某种 价格．目前的期权定价方法基本上是在随机分析 标的资产．为了给期权确定出合理的价格，首先应 的框架下进行的，有关文献见文[2～4]等． 该求出该期权的一个套期保值策略，即无论标的 一 般来说 ，不确定性建模 的方法有两种 ：随 资产如何变化 ，该策略都能抵补掉期权的风险．这 机方法和极大极小优化或最差情况设计 (worst— 样就可以根据期权的套期保值成本来确定它的价 C~ISSdesign)．自从8O年代初以来 ，控制理论界一直 格了．或有债权是包括期权在 内的更广泛的一类 在努力研究最差情况设计方法在控制系统设计中 衍生证券．本文将在如下标准 的假设条件下研究 的应用，并取得了巨大进展 一．由于最差情况设 欧式或有债权 的套期保值与定价问题： 计可以降低控制系统关于建模误差的敏感性，使 (H1)金融市场是无摩擦 的，即不考虑交易 系统具有 良好的容错性能，因此又被称为鲁棒控 费用和税收的影响； 制 (robustcontro1)．对期权定价问题进行鲁棒性 (H2)允许投资者进行卖空交易； 分析的研究始于文[7]，该文献针对不确定的股票 (H3)市场中存在一种被称为银行存款的无 波动率给出了定价公式．在这一方 向上的最新成 风险资产． 果还有文[8]和文[9]．文献[10]首先用鲁棒控制 1．1 Knight不确定性下的套期保值问题 理论 的观点研究了期权 定价 问题 ，并得到 了 考虑在 时刻到期的欧式或有债权．用 (￡) BIack—Schol