豫金刚石研究报告10.pdfVIP

研究报告 | 公司跟踪报告 原材料 | 钢铁 强烈推荐-A （维持） 豫金刚石 300064.SZ 目标估值：32.40-35.00 元 当前股价：26.39 元 风物长宜放眼量 2010 年9 月26 日 基础数据 我们近期通过电话会议组织公司董事长郭留希先生、董秘刘永奇先生与投资者就 上证综指 2592 公司新近公告的管理层股权激励计划及超募资金使用情况进行了沟通。 总股本（万股） 15200 已上市流通股（万股） 3800 股权激励方案高效务实，管理层信心充足。根据公司刚刚公布的管理层股权激励 总市值（亿元） 40 流通市值（亿元） 10 草案，核心行权条件为行权期内年净利润复合增长率不得低于 25.99% ，2011 每股净资产（MRQ ） 7.2 年公司募投项目的 3.4 亿克拉达产达效后将增厚公司业绩 0.3 元/股，同比 09 年 ROE （TTM ） 8.1 业绩上升 96%。而公司上市时远景规划力争在2012 年底在 09 年产能规模上翻 资产负债率 6.6% 一倍，达到 10.8 亿克拉，我们测算届时公司盈利水平将在 09 年基础上提高 主要股东 河南华晶超硬材料股 158%，因此管理层认为该目标既起到了激励管理层达到行权条件的作用，同时 主要股东持股比例 40.6% 在与公司大股东核算行权指标时，根据公司的具体情况，也给管理团队预留了 股价表现 可观激励的空间。 % 1m 6m 12m 绝对表现 19 24 24 产能扩张巩固行业优势。从公司的发展历史来看，原辅材料和技术装备专利 相对表现 19 35 30 帮助公司在生产效率及盈利水平上取得了优势，主要的瓶颈在于人造金刚石 (%) 豫金刚石 沪深 300 产能仅居行业第三（占比 7.47% ），位于中南钻石及黄河旋风之后。行业主 10 0 要竞争对手近几年人造金刚石产能扩张速度逊于豫金刚石，且主要发展方向 -10 渐渐转为向金刚石制品方向。因此随着公司募投项目达产，产能瓶颈突破将 -20 -30 使得公司在人造金刚石行业优势地位进一步得到巩固。 -40 -50 下游应用领域可拓展空间可观。人造金刚石的传统应用领域主要为石材建材 Mar-10 Jul-10 加工，从近年来国际上（主要为欧美）人造金刚石应用领域的发展趋势来看， 欧美和日韩在多晶硅与单晶硅加工已经开始研发，并在一定程度上得到了应 相关报告 用，这也给我国太阳能行业带来了压力，因为金刚石切割将使得企业具有成 1、《豫金刚石（300064)—技术进步 巩固领先优势，买入正当时》 本优势，且对解决污染问题有很大帮助。公司的研发小组已经在进行研发， 2010/06/30 部分使用美国和日本的产品的国际单晶硅加工企业，与公司有所接触，谋求 2、《豫金刚石（300064)- 中报业绩 共同研发单晶硅切割的金刚石线。 略超预期，下半年业绩高增长》 2010/8/16 预估每股收益 11 年 1.08 元、12 年 1.32 元，给予 40x-43xPE ，目标价格32.4 元-