豫金刚石研究报告11.pdfVIP

研究报告 | 公司跟踪报告 原材料 | 钢铁 强烈推荐-A （维持） 豫金刚石 300064.SZ 目标估值：32.40-35.00 元 当前股价：25.84 元 产能扩张+股权激励双管齐下，高速增长大幕拉开 2010 年9 月17 日 基础数据 豫金刚石公告股权激励计划，产能扩张及股权激励双轮驱动业绩高速增长，根据 上证综指 2602 测算，在此份股权激励计划下，公司未来 5 年最低 EPS 分别为 0.43 元、0.55 元、 总股本（万股） 15200 0.68 元、1.02 元、1.36 元。调高 10 年 EPS 至 0.81 元，预估每股收益 11 年 1.08 已上市流通股（万股） 3800 元、12 年 1.32 元，给予 40x-43xPE ，目标价格 32.4 元-35 元。维持 “强烈推荐 总市值（亿元） 39 -A”投资评级。 流通市值（亿元） 10 事件：豫金刚石公告股票期权激励计划草案，核心内容如下：1、数量：公司拟授予 每股净资产（MRQ ） 7.2 激励对象 272 万份股票期权（占目前公司股本总额的 1.79% ），股票来源为公司向 ROE （TTM ） 8.1 激励对象定向发行股票；2、对象：包括董事、高管、核心技术人员共7 人。3．行 资产负债率 6.6% 主要股东 河南华晶超硬材料股 权价：25.84 元；3、行权期为自股权激励授权日起五年，按获授的股票期权总量的 主要股东持股比例 40.6% 50%、30%、20%分三期行权；4、行权条件：每一行权期内净利润年复合增长率不 低于 25.99% ，ROE 不低于 12%。 股价表现 股权激励方案彰显了管理层对公司未来业绩的信心，发展想象空间打开：公 % 1m 6m 12m 司在上市不足半年时间即出台对核心管理层及技术骨干的股权激励计划，使 绝对表现 13 21 21 得管理层有机会分享公司高速发展成果，与股东利益趋于一致，折射出公司 相对表现 16 32 33 所有者希望把公司做大做强的决心，公司管理及技术创新水平随着此次股权 (%) 豫金刚石 沪深 300 激励计划的出台，将势必在保持行业领先的基础上，取得长足的进步。 10 0 从股权激励方案的具体内容来看，具体行权的财务指标为：以 2009 年为基准， -10 三个行权期内年净利润复合增长率不得低于 25.99% ，略低于公司的历史值， -20 -30 公司董事会以务实的态度保证了激励计划的可行性。同时以历史盈利水平最 -40 高的09 财年作为考核基准，也将有效起到激励作用，反映出管理层对于业绩 -50 达到行权条件的信心。 Mar-10 Jul-10 在建募投项目建成增厚 EPS0.3 元，下游需求保持较高增速。在建募投项目 相关报告 完成后，公司产能将达到 7.6 亿克拉，增厚每股盈利 0.3 元。预计全世界人 造金刚石需求量除中国外今后仍达到 10 %以上的增长率。而我国对人造金刚 1、《豫金刚石（300064)—技术进步 石需求随着传统加工领域的技术升级、全球制造中心向国内转移以及新兴产 巩固领先优势，买入正当时》 2010/06/30 业的快速发展