Morningstar-中国宏观经济月报：多项经济数据指标回落，一季度经济增长难言乐观 .pdf

1 宏观研究报告  多项经济数据指标回落，一季度经济增长难言乐观 —中国宏观经济月报 （2014 年1-2 月） 2014 年4 月1 日 要点： 受春节的节日因素影响，1 月和2 月经济数据出现一定波动，但整体看，经济增长数据仍呈下行趋 势。拉动经济增长起主要作用的投资和消费增速均有所回落，固定资产投资增速创下长达 13 年以 来的历史新低，房地产市场中的新开工数据和销售数据均出现负增长；消费品零售总额增速低于市 场预期，由于数据暂未包括线上消费，随着网络消费的的普及，网络消费对零售总额的影响力正逐 渐提高；而春节因素和去年同期贸易虚增使得出口数据由正转负。工业增加值增速和工业企业利润 增速的降低，反映工业企业规模效益下降，经济增长势头进一步减弱。PMI 的持续回调、CPI 涨幅 的降低以及PPI 仍旧负增长，映射经济增速探底过程仍未结束。人民币汇率的贬值也反映出海外市 场对国内经济的担忧。在多项经济数据指标回落的大环境下，一季度经济增速难以乐观，尽管如此， 管理层短期内出台大幅刺激经济的可能性偏低，更多的或是进行政策微调。 1. 春节因素使得2 月货币投放大幅“缩水” 2. 1-2 月固定资产投资增速放缓至17.9%，中西部地区增速回落较为明显 3. 房地产投资增速回落至19.3%，新开工数据和销售数据出现负增长 4. 1-2 月社会消费品零售总额实际增速回落至11.8%，但未统计线上消费 5. 2 月进出口增速同比由正转负，春节因素和去年同期贸易虚增是主因 6. 2 月CPI 同比涨幅2.0%，PPI 同比下降2.0% 7. 2 月PMI 下行至50.2，略高于临界点 8. 1-2 月工业增加值增速回落至8.6%，经济增长势头进一步减弱 9. 人民币汇率走低，新增外汇占款减少，套利资金流入有所放缓 10. 多项经济数据指标回落，一季度经济增长难言乐观 分析师 曾元 电话：0755 3311-0958 电邮：anthony.zeng@ 晨星（中国）研究中心 免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。在任何情况下，我公司不就本报告 中的任何内容对任何投资行为做出任何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。 2 宏观研究报告  表1： 当月核心宏观数据一览 当月值 同比增长 上月值 M1 (万亿元) 31.66 6.9% 31.49 M2 (万亿元) 113.18 13.3% 112.35 新增人民币贷款 (亿元) 6445 13190