企业性质公司治理与财务理论创新.pdf

 2015年第2期 No.2 2015 财务研究 , FINANCE RESEARCH   （总第002期） General No.002 企业性质、公司治理与财务理论创新 杨雄胜 （南京大学 会计与财务研究院，南京 210093） 资本市场的出现，使立足资本所有权理念的现代企业制度，遭遇了顶层设计先天不足的挑战。企业 摘要： 存在的前提是“增进社会财富与福利”，体现了市场经济精神。现代企业及财务的目标是“对社会财富与福利贡 献最大化”。公司治理就是把“增进社会财富与福利”融入企业全部过程。相应地，财务管理要从“社会财富与 福利”角度，重新定义、计量、报告与控制财务报告要素，彻底改造目前以“利润”为核心的财务绩效管理模式， 使资源的配置与运用在“对社会财富与福利增进影响及程度”基点与标准下运行。“社会财富与福利的定义、计 量、报告、控制”是当代财务学界创新研究的重点领域。 财务理论创新 ；公司治理 ；企业价值 ；企业性质 关键词： F253.7 ；F275 A 2095-8838（2015）02-0003-09 中图分类号： 文献标志码： 文章编号： 一、引言 现有的财务理论跟企业理论及相应的经济学理论一样，恰如美国哥伦比亚大学路易斯 洛温斯坦教授在 · 《公司财务的理性与非理性》中所说的，“像一个20年未涮牙的人”（上海远东出版社1999年出版），其污浊程 度可想而知。当我们着手对现行财务理论进行清理时，发现其污浊程度比我们事先想象得要严重。目前财务 理论存在的问题，不只是技术方法和具体模型，还有更严重的本源性缺陷。本文的主要目的，就是基于公司 财务理论基础的公司治理实质性缺陷问题研究，对现代财务理论创新发展发表一些探索性意见。 作为现代财务管理理论基础的公司治理理论，其理论源头，目前毫无争议地聚焦于1932年阿道夫 A 伯 . · 利和加德纳 C. 米恩斯的《现代公司与私有财产》（商务印书馆2005年出版）一书。这本书的核心观点和理论 · 贡献几乎已众所周知。我在本文中所要发表的洞见是，伯利和米恩斯理论的前提是“私有财产”。私有财产无 论是从政治，还是从法律、经济学视角看，都是有其相对确定含义范畴的。尽管不同学科背景对“私有财产” 范畴有着不尽相同的定义，但都大体上认同“私有财产”是与“公有财产”相对应的范畴。我们的看法很直接， 在没有资本（证券）市场的条件下，企业财产的公有或私有的概念具有一定理论分析价值，因为私有确实比公 有在典型的企业实践中表现出了经济绩效上的更大优势。但是，一旦拥有了资本市场这一崭新环境，企业股 权就具有了充分自由交易的特性，从而在企业产权制度与人性关系上形成了双重可选的全新格局，彻底改变 了最原始私有企业那种财产私有者长久不变特征（因为这一基本的原始制度安排，所有者才可能从自身切身 利益上有充分积极性去关心企业，并且不会在主观上产生侵害企业利益即影响企业继续经营的任何愿望，这 也可以说是传统企业股东利益至上理论及相应法律制度存在的伦理道德基础）。股权的自由交易彻底解除了 2014-10-13 收稿日期： 杨雄胜(1960-)，男，江苏启东人，教授，博士生导师。 作者简介