论不确定性系统下消费决策显式解的决定.pdfVIP

维普资讯 第 l6卷第 4期 青 岛 大 学 学 报 Vd 16No 4 2001年 12月 JOURNALOFQlNGDAOUNIVERSITY Dec．2001 文章■号 1006’982‘∞1)吼一o0l6．05 论不确定性系统下消费决策显式解的决定 伍海华 ，李道叶。高 锐 (青岛太学金融学院．青岛 266071) 摘要：论述了不确定性系统下消费决策问题的显式解的可解性并给出了解的具体形式。在 述评卢卡斯可多样化收入假设及二次型教用假设理论基础上，本文拓展了含有政府支出在 内的消费决策何题．并对此问题的显式解进行了研究。 关■调；不确定性；稍费；显式解 中田分类罨：N941．4 文献标识玛：A ￡时期的价值函数等于￡时期的消费效用加上 引论 +1时期贴现的价值函数的期望值。暂假设确知 考虑消费者在初始期取得最大值．并假设消费 价值函数的形式 (A)．于是在 时期消费者的问 者的未来劳动收入和费产收益均不确定．则存在 题便可简化为二阶段同题：在 ￡时期放弃消费，在 T—I ￡+1时期具有更多的金融财富。在式(3)约束下将 maxE[∑(1+)。u‘(G)lo】 (1) 式(4)最大化．用式(3)消去A+l，得一阶条件如下 0为个人时间偏好事，E为条件概率的期望值。 G：U (G)=E【(1+0) ((1+rI) +(1+zt) 引入价值函数 v|(A)．其定义为 (1— ))y +l(A+1)l￡】 r—I ()=mxE[∑(1+口) t E[y… (A+t)( 一 )l￡】 上述第二个方程利用了已知的(1+0) (A + u( )l] (2) Y一c)条件。当价值函数具体形式未知时，这些 s．t：A… = (AI+ —e)[(1+r) + 一 阶条件并非有用。但可证明在 (A )与 u (1+五)(1一∞)】 (ct)间存在一种包络关系。由预算约束 (3)，据包 A ∈L，A ≥0 (3) 络定理．可得 其中A为初期金融财富， 为劳动收入，rI为 V (A)=E[(1+0) ((1+rt)∞f+(1+zI) 无风险资产收益率。zt为随机的风险资产收益率。 解决此类不确定性系统下动态决策的最便利方法便 (1一 ))y +l(A+1)} 】=U (c1) 是随机动态规铷 【】。 时期的价值函数是以最优 上式中．第二等式来 自前面所蛤一阶条件的第 规划求出的贴现值．它显然依赖于 时期之初的金 一 式，沿最优路径的金融财富的边际值须等于消费 融财富A 同时还依鞍子未来劳动收入和收益率的 的边际效用