股票市场流动性风险计量的研究——流动性LaVaR模型的改进及其应用.pdf

摘 要 股票市场的流动性是指股票能够以合理的价格和较低的成本迅速变现的能 力，股票的流动性是随时变化的，是造成股票投资风险的主要来源之一，也是衡 量股市效率的一个重要指标。随着经济的全球化进程不断推进，对资源的配置提 出了更高的要求，这就需要建立一个高效的股票市场，而如何建立一个具有良好 流动性的股票市场已经成为股票市场最重要的问题之一，尤其是中国这样一个新 兴市场，对流动性问题更为重视。对于机构投资者来说，保持流动性更是生死攸 关的事情，在关键时刻需要充足的流动性以便能随时变现，日常也需要减少变现 成本，确定最优变现策略。本文总结了国内外学者对流动性的研究，以上市公司 股票为研究对象对流动性风险问题进行了理论研究，并结合我国沪深股市实际情 况进行了实证分析。 本文内容主要从理论和实证两方面展开。理论部分首先简要论述了论文的研 究背景、意义以及国内外相关文献的研究，接着主要介绍了流动性风险的定义、 特点，以及流动性风险的影响因素，然后介绍了各种流动性风险计量模型的构建 思路及优缺点，接着详细阐述了La—VaR模型的基本原理和计算过程，并重点说 明了如何对La—VaR模型进行修正改进。实证部分主要从两个角度进行分析。一 是市场流动性风险的影响因素。二是市场流