疫苗行业深度研究报告：国产疫苗，创新是未来出路.pdfVIP

2012 年 07 月 24 日 医药生物行业 2012 年日常报告 评级：增持 维持评级 行业研究 长期竞争力评级：高于行业均值 国产疫苗，创新是未来出路; 市场数据 (人民币) 行业观点 行业优化平均市盈率 26.50  继单抗系列报告（两篇）之后，我们继续推出生物系列子行业报告之—— 市场优化平均市盈率 11.03 疫苗篇。我们梳理了疫苗行业的发展特点，对国内疫苗企业进行了分析。 国金医药生物指数 7651.06 本文用于研究储备。 沪深300 指数 2365.43 上证指数 2141.40  研发同质化、渠道要求规模化，这导致国内疫苗企业竞争激烈。 当前一个 深证成指 9186.02 疫苗品种通常有五至十家企业生产，产能过剩明显。以狂犬病疫苗为例， 中小板指数 4959.08 从批签发规则调整导致的产能不足到有十多家生产产能过剩，只不过三年 时间。近期各企业研发重点为 HIB 疫苗、多价流脑疫苗、肺炎疫苗、流感 疫苗等，“一拥而上”现象也较为明显。 8644  研发：多同质化，少独家创新。 国内疫苗企业的研发品种存在下面两种 8144 倾向： 1 ）“跟风”，不仅跟踪国外上市疫苗，还更多跟踪国内新上市 7644 疫苗；2 ）多联疫苗研发备受青睐，比如仅 Hib 疫苗便有 Hib 与 AC 流 7144 脑联合、Hib 与无细胞百白破联合、Hib 与无细胞百白破脊髓灰质炎联 合在同时研发。 以上两种倾向的目的是显著降低研发难度和风险，颇 6644 符合经济性原则，这是导致国内疫苗同质化日益明显的主因。 6144 5 1 3 6 0  渠道：覆盖愈多产品，愈具规模效应。疫苗的销售渠道较为固定，主要 2 2 1 1 1 7 0 1 4 7 0 1 0 0 0 是各级 CDC （疾病控制中心）和接种单位，不同品种疫苗所需要公关 1 1 2 2 2 1 1 1 1 1 的对象基本相同。而品种方面，除中生集团外，大多民营疫苗企业仅 国金行业 沪深300 生产一至两种二类疫苗，生产三个以上品种的企业比较少，这样渠道 成本可能相对较高。  看未来，新产品上市是疫苗行业的主要驱动力。我国疫苗市场扩容有两大 驱动因素：新产品上市和新疫情出现。在我国疫苗大部分品种以新生儿为 接种对象、老品种扩容无力且竞争激烈的情况下，新产品上市便成为疫苗 相关报告 企业成长性的关键。 1. 《每周药评（第27 期）：医改领导小  产品线和研发能力是疫苗企业制胜的关键，如何选择市场空间相对较大 组会议》，2012.7.22 的品种、避开同类的竞争，这对产品同