证券市场监管与经济发展.pptVIP

北京大学光华管理学院 证券市场监管与经济发展 姜国华 副教授、博士生导师 电话（10电子邮件：gjiang@gsm.pku.edu.cn 北京大学光华管理学院 厉以宁、曹凤歧、张维迎… … 本题目曾经演讲于： 珠海市人民银行（2005） 中南财经政法大学（2006） 中央财经大学（2006） 近几年来我国股票市场发展总结 上市公司数目不断增加 总市值和成交金额不断下降 上市公司赢利能力不断下滑 赢余操纵现象十分严重 股市筹资功能不断减退（相对于银行贷款） 股票市场在国民经济中的地位很低 一个疑问？ 为什么在我国经济高速发展的同时，作为经济发展助推器的股票市场不进反退？ 证券市场监管？ 证券市场监管的经济后果（一）（姜国华，2005，北大商业评论） “为什么有的国家比其他国家拥有大得多的资本市场？例如，为什么英国、美国的资本市场巨大，而德国、法国的资本市场较小？为什么美国每年有几百家公司上市，而意大利十年间只有几十家公司上市？为什么和其他富有国家相比，德国和日本有庞大的金融体系？为什么国家之间在资本市场的规模、广度、价值上有如此巨大的差别？为什么规模类似的公司在美国要比在俄罗斯多卖很多倍的价格？” （ LLSV1997 ） 证券市场的结构 证券市场对监管需求的源泉：代理问题 股东和经理层之间的代理问题 中、小股东和大股东之间的代理问题 债权人和股东