从实际有效汇率与国际石油价格变动关系看美元体制——微观数据及其宏观含义.pdfVIP

从实际有效汇率与国际石油价格 变动关系看美元体制 微观数据及其宏观含义 周学智 付 争 内容提要 本文通过对美元、欧元、人民币的实际有效汇率与国际石油价格相互变动关系进行研究，结果表明： 不同于20世纪7O一80年代时国际石油价格变动会对美元汇率造成冲击的情形，目前美元实际有效汇率的变动显 著影响国际石油价格。欧元的诞生虽对美元的霸权地位产生冲击，但其国际地位仍无法与美元相提并论，这从其 对国际石油价格的影响可见一斑。人民币实际有效汇率对国际石油价格影响不大，表明人 民币的国际化程度很 低。以上都表明美元作为国际主要商品计价货币和结算货币的功能并未被削弱，而是被强化，从侧面也反映出当 前国际货币体系 “美元体制”的牢固性，人民币作为国际货币则路途尚远。 关键词 国际石油价格 实际有效汇率 VEC模型 国际货 币体系 中图分类号：F821 文献标识码：A 文章编号：1000—7636(2011)03—0084—08 从2002年起 ，国际石油价格开始不断上涨。2008年国际油价达到历史高位后，伴随着美 国次贷危机的蔓延 又一路暴挫 ，随后国际油价随世界经济转暖又逐步从低位攀升。影响国际石油价格的因素有许多，其中石油所具 有的金融属性使得汇率成为影响国家油价的重要因素之一，尤其在以美元为计价货币的背景下，美元汇率走势和 国际油价变动之间联系尤为密切。 美元是世界第一货币，关于美元在国际货币体系中的地位争论颇多，认清当前美元在国际货币体系中的地位 将有助于更顺利地进行国际货币体系改革。现行的国际货币体系本质上仍是 “美元体制”。所谓 “美元体制”，是 指不能与黄金相兑换的美元发挥关键货币功能的国际货币体制以及在此基础上由以美元为核心的短期及中、长 期国际信用周转体系所形成的国际金融体系。…哈特曼 (Hartmann)认为：国际货币应具有交易媒介、作为记账单 位和贮藏手段功能。布雷顿森林体系瓦解后 ，美元真正取代黄金成为世界第一储备资产，其贮藏手段功能优势十 分明显，是 “美元体制”重要的表现之一。 结算和计价功能也是国际货币的重要属性，作为国际货币美元无疑还 具有交易媒介和记账单位功能，其中就包括 国际大宗商品多数 以美元计价和交易，而石油在诸多商品中地位格外 突出。美元与国际石油市场发生联系的机制之一就是美元汇率与国际石油价格间的变动关系。美元与石油的关 系能够从一个侧面反映出美元的国际地位 。 收稿 日期 ：2010—08—25 作者简介 ：周学智 吉林大学经济学院世界经济专业博士生，长春市，130012 付 争 吉林大学经济学院世界经济专业博士生。 金融与保险 一 、 国际石油价格波动与汇率波动相关性的文献综述 较早注意到石油价格与汇率相关关系的是克鲁格曼 (Krugman) 和医治戈卢布 (Golub) ，但是他们早起 所建立的模型说服力并不强。周 (Zhou) 研究了实体经济对实际汇率的冲击。在所选取的石油价格、财政政策 和生产力冲击几个实体经济变量中，石油价格对实际汇率影响最为显著。乔杜里和丹尼尔 (Chuandhuri和 Dan— ie1) 认为，美元汇率平稳或波动在很大程度上是由于石油价格的波动引起的，在石油价格平稳的时期 ，美元汇率 也保 持 平 稳。阿莫 诺 和诺 顿 ‘吨 (Aman。和 N。rden)8运用误差 41000．0 修正模型 (ECM)模型对石油价 格与美元实际汇率进行分析 ，结 ． ， 果表明美元实际汇率与实际石 ／ ’ ．．．．．◆·-·．H 油价格具有协整关系 ，格兰杰 因 ／ ’’-’t 果检验进 一步证实了国际油价 ／