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FinancialForum !! 金融论坛 观察美国货币政策 思考我国应对策略 谭雅玲 （中国银行，北京 100818） 摘 要：本文作者最近关于人民币一次性贬值的建议引起国内外金融市场的调整，可见我国人民币升值预期的基 础脆弱，短期炒作氛围大于实际基础和信心支持，具有很强的投机性和炒作性。尤其是在当前海外NDF人民币市场直 接影响国内人民币中间价格的波动中，我国人民币汇率短期升值与中长期贬值的风险是非常值得认真防范和仔细论证 乃至高度关注的。本文在对人民币单边升值的现象进行实证分析的基础上，提出需要综合、全面、长远、防范以及预见性 的规划、设计我们自己的货币战略与对策。 关键词：美元贬值；人民币升值；应对策略 F821.0 文献标识码：A 文章编号：1009-35402（008）05-0009-0003 中图分类号： 本文作者最近关于人民币一次性贬值的建议引起 可能向上修正，这并非表明美国经济不行，相反表明的 国内外金融市场的调整，可见我国人民币升值预期的 是美国经济很行、很好和很稳。美国次贷问题显示了美 基础脆弱，短期炒作氛围大于实际基础和信心支持，具 国金融战略筹谋的深远，美国顺势而为和借题发挥的 有很强的投机性和炒作性。尤其是在当前海外NDF人 恰到好处，美国把握调整机会和主动态势的方略，这不 民币市场直接影响国内人民币中间价格的波动中，我 仅表明美国经济韧性依旧，更显示美国经济控制力效 国人民币汇率短期升值与中长期贬值的风险是非常值 应。过去和现在的次贷问题经历中，美国板块无论房地 得认真防范和仔细论证乃至高度关注的。本文在对人 产、金融体系、资产价格都在有幅度、有节奏、有搭配的 民币单边升值的现象进行实证分析的基础上，提出需 调整，信心心理的维持是美国金融高度远见、技术高超 要综合、全面、长远、防范以及预见性的规划、设计我们 以及金融效率的体现。因此，美国因次贷问题出现的美 自己的货币战略与对策。 元恐慌、美国金融恐慌或美国经济恐慌并没有减少美 一、美元灵活贬值的启示 元市场份额，相反却巩固和维持了美元霸权。如国际货 美元贬值是2002年以来国际金融市场的突出现 币基金组织2008年3月31日发布的涵盖全球约2/3 象，但美元贬值阶段和周期十分明显，并非直线单边贬 外汇储备的数据显示，2007年第四季度各国所拥有的 值，而是依据时间周期、组合币种有升有贬。随着美国 外汇储备比前一季度增加约6%，为6.391万亿美元， 次贷问题的变化 笔（者在此称之为次贷问题，是因为美 其中已知币种构成的储备总额则升到4.065万亿美 国次贷问题具有炒作与扩大恐慌策略乃战略，价格、机 元，而美元第四季度储备的总量达到2.6万亿美元，这 制与战略不是失控，而是主动调整，次贷是问题，但不 个数字占到已知币种构成的外汇储备总额的63.9%， 是危机），美元贬值已经成为美元战略与策略调整的手 高于上一季度的63.8%的比例。为此，值得提示的是发 段和工具。 展中国家金融改革需要考量金融资产长期稳定的基础 首先是美国内部金融战略和策略的运用。美国恰 与份额，而不能简单对比抉择金融政策的调整，特别注 当把握机会调节自我经济问题和金融泡沫，巧妙借助 意保护金融资产才是金融长远发展的重要基础和重要 次贷达到自我金融战略和策略目标。美国金融战略的 选择，短期美元价格不代表长期美元价值。美元的强大 针对性在于外部欧元挑战美元价值、瓜分美元市场份 在于实力、在于基础、在于资产、在于财富，拥有这些才 额，人民币挑战美元信心、改变美元机制主导优势。美 可以达到霸权、霸道的 “资格”和影响。 国金融策略的有效性在于内部美元结构