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思想战线 　S IX IA N G 　ZHA N X IA N 　　　　　　　　　　　　　 2004 年第 1 期 　第 30 卷 　№1 , 2004 　Vol 29 　　THIN KIN G 　　 机构投资者定价策略的博弈分析 田存志 (广东发展证券博士后工作站 ,广东 广州 ,5 10075) 摘 　要 :我国股票市场的投资主体是机构投资者和大户 ,大力发展机构投资者将改变股市过去那种 牛短熊长的格局 ,在负指数效用函数假设下 ,机构投资者之间的分离定价策略 ,往往导致股票市场的无效 性 。然而 ,在风险中性的股票市场中 ,机构投资者之间的伯川德定价竞争又使得市场是有效的。我国股 票市场与世界其他新兴同类市场一样 ,存在异常的股票价格波动 、市场操纵等现象 ,股票市场掺入了大量 的“人为”因素 。 关键词 :机构投资者 ;完美贝叶斯均衡 ;分离均衡 ( ) 中图分类号 :F8 　文献标识码 :A 　文章编号 :100 1 - 778X 2004 0 1 - 00 13 - 04 　 An Analysis of L arge Trader s’Trading St rat egies on t he Stock Market from t he Per sp ective of Game Theory T IAN Cunzhi ( Post doctoral R D Base of GF Securities Co . Lt d. Guangzhou , Guangdong ,510075 , China) Abstract :The dominant group s of t he Chinese stock investor s are t he large t rader s. Promotion of t heir business will definitely change t he p attern under which bear market p rolongs over t he bull one . Based on t he hypot hesis of t he negative exponential effect functing , t he sep aration p ricing st rategy among t he large t rader s usually leads to market failure . However , in t he stock market of medium risk , t he Bp ricing competition a mong t he large t rader s always makes t he market efficient . China ’s stock market , like it s new counterp art s in ot her count ries , has wit nessed exceptional p henomena of stock fluct uation , market cont rol and “artificial ”el ement s. Key words :large t rader ; PBN E ; sep arating equilibrium 构投资者的整个投资理念相对注重投资价值分析 , 一 、问题的提出及相关文献回顾 使理性预期增强 , 在稳定成熟的投资策略下 ,