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股指期货如何影响股市投资 文/陶春生 年以来，期货市场制度建设取得了重要进 资人在股票被套牢后，就采取“捂仓”策略。由于 今展。继国务院于3月16日颁布《期货交易管 在我国退市的上市公司毕竟是极少数，因而，这种 理条例》后，中国证监会于4月份先后出 “捂仓”策略在大多数情况下也挺有效。除了所投 台了《期货交易所管理办法》、《期货公司管理办 资的股票涉及欺诈案或价格操纵案并崩盘外，正常 法》、《期货公司金融期货结算业务试行办法》、 的股票投资被套，只要捂的时间足够长，通常都有 《证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办 机会在以后的大行情中解套。但是，这种“捂仓” 法》及《期货公司风险监管指标管理试行办法》等 策略在股指期货上却不大适用。股指期货合约都有 一系列配套规章。在4月30日至5月11日期间，中国 明确的到期日，而且通常都在1年之内。到期之后， 金融期货交易所还就《沪深300股指期货合约》、 合约就要交割，结算，此后该合约便不复存在。这 《交易规则》两项规则及《交易细则》、《结算细 与股改中派发的权证很相似。这些权证也都有明确 则》、《结算会员结算业务细则》、《会员管理 的到期日，且基本上在1年之内。特别是其中的认 办法》、《风险控制管理办法》、《信息管理办 股权证，它赋予了投资人在到期日按某个固定价格 法》、《套期保值管理办法》、《违规违约处理办 卖出股票的权利，在派发之初是有价值的。但随着 法》等8项实施细则向社会公开征求意见。 股市转入大牛市，这种权利逐渐变得没有价值，于 可以说，目前有关法律、法规和规则的制订工 是，这些认沽权证便成了废纸。可是，参与其投资 作已基本完成，股指期货随时都能推出。 人还有不少被套在了山顶或半山腰。这些投资人再 股指期货的推出，将是我国证券市场发展中具 采取“捂仓”策略是没有用的，因为认沽权证在1年 有里程碑意义的一件大事，它在相当程度上弥补了 内要到期，随后就不存在了，没法再捂了，而其时 我国股票市场因缺乏做空机制而容易陷入单边市的 牛市还处在如火如荼阶段，认沽权证没有机会咸鱼 制度性缺陷，使得股票市场定价机制向更加完善的 翻身，从废纸重新变得有价值，“捂仓”只会让损 方向迈出一大步。 失最大化，即血本无归。 同样地，对于股指期货投资而言，也要特别地 　　 股指期货VS.股票：不同的投资策略 注意到期日的影响。如果在操作上出现判断失误并 被套，那么，只有在合约到期日之前存在足够的变 盘机会，才可以采取“捂仓”策略，否则，就应该 股指期货虽然横跨股市和期货两个市场，但在 及时止损，把损失减少到最小。 本质上它是期货家族的一个成员，具有一些与股票 在股票投资中，“捂仓”策略也可以用于主动 很不相同的特点。相应地，二者的投资策略也有显 投资中。假如投资人发现某只股票价值被低估，可 著不同之处。 以立即买入，并一直捂到其价值被市场发现时。但 第一,股指期货与股票有着不同的存续期，股票