_中投证券-国际客运、货运强劲反弹，行业趋势向好-12月航空运输行业数据点评-100120 10.pdfVIP

行业报告 2010 年 1 月 19 日 航空运输Ⅲ 航空行业 看好 谢红 0755 国际客运、货运强劲反弹，行业趋势向好——12 月行业 xiehong@ 数据点评及行业跟踪 民航局今天公布 2009 年 12 月和全年行业运营数据，12 月行业国内 客运稳定增长, 国际客运持续高增长，货运强劲反弹。2009 年年航空业利 润总额 74 亿元，比上年减亏增盈 392 亿元，主要为民航建设基金返还和 评级调整： 维持 航油套保公允价值贡献。2010 年行业景气向好，预计国内客运、国际客 运、货运业务盈利均将明显提升。 行业基本资料 上市公司家数 7 投资要点： 总市值（亿元） 3003 12 月客运数据：国内客运稳定增长，国际客运持续高增长，增速分别 占A 股比例（% ） 1.37% 为 19.2%、24.5%，各公司逐渐增加国际航线运力配置。预计 2010 年 平均市盈率（倍） 0.57 国际客运量增速超过 20% ，国内航线运力压力减小，国际、国内客运 业务盈利均将明显提升。 行业表现 12 月货运数据：货邮运输量强劲反弹，当月货邮运输量45.54 万吨， （% ） 1M 3M 6M 略高于 11 月的 45 万吨，同比增长 47.4% 。其中国际、地区航线货邮 航空运输Ⅲ 23.10 37.89 26.01 运输量同比增速分别为 73.1%、80.2%。与 2007 年同期相比，国际货 上证综合指数 3.96 8.75 1.48 邮运输量增速从年初的-20%稳步增长，到四季度明显复苏，10-12 月 增速分别为 24% 、24%、27%。说明货运快速增长的主要原因为经济 复苏。考虑低基数因素，预计一季度将延续高增长率的水平。 126% 4464 105% 3720 2009 年行业回顾：航空行业利润总额 74 亿元，比上年减亏增盈 392 84% 2976 63% 2232 亿元。从其构成看，主要是民航建设基金返还和航油套保公允价值变 42% 1488 21% 744 动收益贡献，其中：行业民航建设基金返还预计为 40-45 亿，航油套 0% -21% 0 保公允价值变动收益前三季度为 50 亿。 2009/1 2009/5 2009/8 2009/12 成交金额 航空运输Ⅲ 2010 年行业展望：行业景气进一步