中国的证券市场的技术系统架构与基本要素分析.docVIP

中国证券市场的技术系统架构和基本要素分析 技术基础的发展与业务创新活动之间是紧密关联的，每一次的业务创新或者每一次的技术变更，都会产生基本要素的调整。应该说，有越来越强的主动意识去调整技术与业务之间 的适配关系，这是非常积极的一种表现。 引言 经过13年的阶段性发展，中国证券市场已经是一个“基本成熟”的市场，它的标志有三个：一是这个市场已有了一个初步成形的法规体系和执法机制；二是这个市场已有了相对完整的组织架构；三是这个市场已有了一个功能基本完备的技术系统。本文试图对技术系统的结构特征进行分析，提取其中的基本要素并尝试对这些要素与市场的关系进行解释。 首先说明，本文不是要讨论非常细节的专业的技术性问题，而是关注技术体系结构的形成与其基本要素之间的关系问题，属于技术策略(Technology Strategy)的讨论范畴。 中国证券市场技术系统的特征分析 中国证券市场技术体系架构的特征是什么？我们可以从物理结构和数据流结构两个方面来进行分析。 从物理上看，它是一种“一对多”连接的离散型网络结构，核心部分由证券交易/结算系统组成，由内向外逐步扩散形成多层次性网络。第一层是会员总部的系统，第二层是各会员所属的营业部网点系统；最外围则是由股民服务站、信息传播、互连网终端用户组成的末端用户系统。从这个架构可以清楚地看出，证券交易和结算系统是整个市场运作最核心的部分，起着数据汇集、处理、存储、反馈的“引擎”作用。 从数据流看，我们现在的市场是一种典型的“委托驱动”型，或称为“指令驱动系统”型市场。每天的交易是由市场投资者启动的，也就是从网络的最外层开始，通过一层层的数据检验和数据核实，最终送入核心系统。核心系统先对这些信息进行合法性检查，然后按照交易规则给出的固定模式对所有的委托报单进行配对撮合，产生成交。实时成交一方面回传给投资者；另一方面将这些数据传送到后台，由结算系统对这些数据进行当日的交收处理，一旦股份和资金的交割完成，一天的交易就完成了。系统周而复始地准备进入下一日的交易活动。这个过程，与心脏跳动的过程十分相像，所以技术上也称之为“脉动”(Systolic)结构。 我们这套技术体系架构是逐步发展完善的，凝聚着市场各方面人士共同的努力。早期由于网络不发达，所以围绕交易所建立交易大堂，通过人工的方式弥补网络的不足。随着电子技术和网络技术的发展，这个层次就越扩越开，形成了现在的样子，13年来较好地适应了证券市场的发展，而且被全国近7000万投资者广为熟知和掌握。 形成技术系统的5个基本要素 任何一个体系结构都有其基本特征，通常称之为基本要素部分。证券市场的技术系统是建立在以下5个基本要素上。从技术上看，这5个要素构成过去13年证券技术系统发展的基础，对目前结构的形成是非常重要的。 1. 无纸化要素。 无纸化要素是中国证券市场在过去的实践中能够迅速发展，没有出现大问题的重要基础。也是中国证券市场在建设初期作出的大胆而成功的尝试。不难想象，在中国这样一个范围大、信用基础薄弱的市场里，如果采用有纸化的确认、交易、交收、信息传输的话，那么，13年时间里我们这个市场的发展规模肯定仍然很小。因为有纸化体系无论是速度、效率、保密、安全性能方面都无法和现在的数据处理相比较。所以，经常有人说，中国证券市场在过去的10年中走过了西方发达市场上百年时间走过的路程，最关键的一点就是成功引入了“无纸化”的结果。 2. 实名制要素。 实名制，顾名思义，就是真名真姓参与交易活动。中国证券市场是一个典型的散户投资市场。每一个证券投资人在开设账户时都要求具备真实的姓名、住址和身份证号码，由结算公司发出唯一对应的证券账户。尽管由于早期的证券登记开户体系不规范，造成了“虚假”账户和“麻袋账户”问题的存在和清理，但是在总体上对实名制不产生影响。采用实名制的好处一是降低散户交易的成本；二是有利于交易监管，容易追踪交易过程；三是可以准确统计上市公司的持股分布明细。所以实名制体系在A股市场必须遵守，这是国内证券市场的一个特色。但B股市场的境外投资人和QFII投资人却采用匿名制体系，二者如何在一个市场内操作统一，仍是一个问题。 3. 席位制要素。 席位制的产生与交易大堂的席位是连在一起的。过去实施场内报盘的时候，所有的交易活动都必须由场外通过电话报入交易大堂，由固定的席位输入。因此所有的交易/清算活动均与相应席位紧密相关。现在由于“无形市场”的出现，绝大部分的交易都移至场外进行，但是席位的概念仍然保留了下来，作为贯穿在交易、交收、监察、统计活动的一条主线。我们对所有交易报盘的确认，对所有交易活动的交收，包括对所有交易信息的反馈由里向外的发送，还有对所有市场的分析，都是基于“席位”的单位概念来做的。到目前为止，席位制基本没有太多的失真度，席位代表的概念是清楚的，它所收到的信息也是比