国都证券-信用债周报-城投债重启不改老券稀缺性,分级基金类债份额价值显著-100719.pdfVIP

[table_main] 固定收益证券策略 所 [table_reportdate] 固定收益证券研究/策略研究 究 研 2010 年 07 月 19 日 固定收益证券研究 策略研究 普通债 城投债重启不改老券稀缺性，分级基金类债份额价值显著 券 ——信用债周 证 都 国 核心观点 中债指数增长图 本周要点关注 经济的趋势性回落和中长期通胀的消退是支撑债市收益率维持低位或 者继续走低的主要因素。6 月份经济增速放缓程度略超预期，CPI 大幅 低于市场预期。CPI 短期上行的主要压力来自于食品，猪肉价格反弹、 洪涝灾害推高粮价、蔬菜价格的季节反弹等，中长期通胀压力明显减弱。 6 月份热钱流出规模约为1046 亿元，连续两个月净流出。如果3 季度 实体经济下滑程度超出政府预期（主要是出口）以及外汇占款继续回落 的话，不排除央行将暂停三年期央票的发行。 基础市场回顾与展望 3 年期央票发行利率下行引导收益率曲线继续平坦化，不过中长端下降 空间并不大，除非央行停发3 年期央票。未来3 个月和 1 年期央票发 行量会重新上升，未来几周公开市场操作将重新转为净回笼。目前回购 [table_relation] 相关报告 利率基本到位，货币市场利率有望在目前水平上企稳。 1. 《国都证券- 固定收益证券研究- 固定收益 信用债一级市场 证券定价-铜陵有色（000630 ）：发行可转 上周利率招投标结果显示银行资金充裕度超出市场预期，宏观数据和3 债投资价值分析》 2010-07-14 年期央票利率下行激发机构的中长期品种需求。 2. 《国都证券- 固定收益证券研究- 固定收益 《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》规定 证券策略-收益率下行空间有限，关注公布 “地方各级政府及其所属部门、机构和主要依靠财政拨款的经费补助事 数据与预期的偏差》 2010-07-12 业单位，均不得以财政性收入、行政事业等单位的国有资产，或其他任 3. 《国都证券- 固定收益证券研究- 固定收益 何直接、间接形式为融资平台公司融资行为提供担保”。上周发行的 10 证券策略-短期内信用债反弹幅度或弱于 饶城投债是通知出台后的第一支获批发行的品种，该债券采用“土地质 利率债》 2010-07-06 押”的担保方式，我们认为未来以应收账款质押为担保方式的品种难以 4. 《国都证券- 固定收益证券研究- 固定收益 再有，城投债的重启并没有改变老券（尤其是应收账款担保品种）的稀 证券策略- 关注短融和 10 年期企业债》 2010-06-28 缺性。 5. 《国都证券- 固定收益证券研究- 固定收益 信用债现券市场回顾与展望 证券定价-美丰转债（125731 ）：上市合理 经济的趋势性回落和中长期通胀的消退是支撑债市收益率维持低位或 价值分析》 2010-06-25 者继续走低的主要因素。在收益率下行空间有限但风险更有限的情况 6. 《国都证券- 固定收益证券研究- 固定收益 下，信用债的持有期