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第五章 市场组织与结构 第一节 一级市场 一、一级市场的概念及分类 一级市场是筹集资金的公司或政府机构将其新发行的股票和债券等证券销售给最初购买者的金融市场。一级市场有以下几个主要特点： 　　（1）发行市场是一个抽象市场，其买卖活动并非局限在一个固定的场所。 　　（2）发行是一次性的行为，其价格由发行公司决定，并经过有关部门核准。投资人以同一价格购买股票。 一级市场可分为：初次发行市场（IPO）和再发市场 二、一级市场的功能 资源配置功能 融资功能 形成金融资产 改变企业产权结构或资本结构 三、公募方式 1、公开发行又称公募，是指事先不确定特定的发行对象，而是向社会广大投资者公开推销股票。 2、发行程序 （1）股份制改造 （2）上市辅导 （3）发行审批—审批制、备案制 （4）发行 ①认购表抽签 ②存单抽签 ③上网发行 3、新股发行价格的确定 （1）发行前三年已实现每股税后利润的算术平均值与相对固定的发行市盈率（15倍左右）的乘积；（1996年前） （2）发行当年的每股加权预测利润与市盈率的乘积；（1996-1998） （3）一级市场与二级市场价格差异的原因分析； （4）1998年底放开对市盈率的规定。 4、投资银行的承销 5、信息披露 上市公司披露信息的原则 财务信息披露制度 上市公司需要披露的内容 招股说明书、招股意向书、上市公告书、配股说明书 公司债券募集说明书、发行公告 股东大会决议、董事会会议决议、监事会会议决议 上市公司年报及中期报告等 6、境外发行的原因 （1）本国市场不发达 （2）降低筹资成本 （3）改变公司的资本来源结构 （4）减少汇率风险 四、私募方式 1、私募又称不公开发行或内部发行，是指面向少数特定的投资人发行证券的方式。私募发行的对象大致有两类，一类是个人投资者，例如公司老股东或发 行驶机构自己的员工;另一类是机构投资者,如大的金融机构或与发行人有密切往来关系的企业等。私募发行有确定的投资人，发行手续简单，可以节省发行时间和费用。私募发行的不足之处是投资者数量有限，流通性较差，而且也不利于提高发 行人的社会信誉。 2、私募与公募的区别 公募发行和私募发行各有优劣，一般来说，公募是证券发行中最基本、最常用的方式。然而在西方成熟的证券市场中，随着养老基金、共同甘共苦基金和保险公司等机构投资者的迅速增长，私募发行近年来呈现出逐渐增长的趋势。 第二节 二级市场 一、二级市场的概念、 它是证券交易流通的市场，又称交易市场。 有组织的证券交易所： 股票交易所，如：纽约股票交易所（NYSE），美国股票交易所（AMEX），上海证券交易所 期权交易所，如：芝加哥期权交易所（CBOE），AMEX，国际证券交易所（ISE） 期货交易所，如：芝加哥交易所（CBOT），郑州商品交易所 柜台市场： NASDAQ（National Association of Securities Dealers Automatic Quotation ），我国银行的债券柜台市场 二、二级市场的功能及作用 功能： 增加证券的流动性，支持一级市场发展 通过交易，发现并确定资本的公平价格 资源配置功能 为投资者提供投资渠道 作用： 1、提供流动性 2、价格发现 3、减少成本 三、二级市场的组织 （一）竞价交易方式：集中竞价和连续竞价 1、集中竞价：是证券交易所内进行证券买卖的一种交易方式,目前我国上交所、深交所均采用这一交易方式。一般来讲,是指二个以上的买方和二个以上的卖方通过公开竞价形式来确定证券买卖价格的情形。在这种形式下,既有买者之间的竞争,也有卖者之间的竞争,买卖各方都有比较多的人员。集中竞价时,当买者一方中的人员提出的最高价和卖者一方的人员提出的最低价相一致时,证券的交易价格就已确定,其买卖就可成交。集中竞价交易可分为口头唱报竞价交易、书面申报竞价交易、电脑申报竞价交易。 2、连续竞价：集中竞价未成交的部分自动进入连续竞价。 3、成交与不成交 ①全部成交 ②部分成交 ③不成交 4、证券交易的费用：委托费、印花税、佣金、过户费、市场监管费 5、证券的清算、交割与过户 证券交易所的连续竞价交易机制 交易原则：价格优先，时间优先。 交易规则： 交易时间：交易都在确定的时间内开始和结束。 交易单位：交易所通常会规定一个最小的买卖数量作为交易单位，俗称为“一手”，委托的数量为“一手”的整数倍。 最小价格变动单位：交易所规定每次报价和成交的最小变动单位。 价格形成：交易所按连续、公开竞价方式形成证券价格，当买卖双方在交易价格和数量上取得一致时，便立即成交并形成价格。 涨跌幅限制：为保护投资者利益，防止股价暴涨暴跌，需要对股价的涨跌幅加以限制。超过涨跌幅的委托都是无效的。 （二）交易指令 市价指