2011 05中国股市过度投机的因素分析.pdfVIP

中 国股 市 过 度 投 机 的 因素 分 析 翁冬舟 (西南财经大学工商管理学院 611130) 【摘 要】股市投机不同于市场投机 ，在带给市场风险和波动的同时，也 在受到国外资金的冲击时，国内资本很难持久性地承受住压力，而 刺激着市场的有效运转和资源 的优化配置 。中国股市在政府和市场的 纷纷转 向短线交易，这进一步加深 了中国股市的投机性 。 共 同作用 下 ，获得 了巨大的发展 ，但 同时 由于投机 过度 导致股 市极 不稳 三、市场 自身 因素 定，投资者损失严重 。文章主要从政府、市场、资金流动、股 民心理等四 (一)市场信 息不对称 ，真理永远掌握在 少数人手 中。公共信 个 方面对 股市投机 过度 的原 因进 行 了深层 次的 阐述 。 息就如每 13新 闻一样 ，任何人都可以在第一时间知道并作 出相应 【关键词】股市 ；投机 ；因素分析 的反应 ，这种信息其实是没有可 以投机 的价值的。然而更 多有用 的乃至可以引起股市波动 的关键信息却只被少部分人所掌握 ，著 中国股市 自199o年上海证券交易所成立 以来 ，在 中国经济建 名 的 “二八”准则在股市 中同样适用 ，20％的人掌握着 80％的资本 ， 设的浪潮中走过 了整整 20年 ，从最初 的 “老八股 ”发展到现在的近 而另 80％的人只拥有 20％的资本 ，前 20％的人进行着完全信息条 2000支股票 ，其一路走过 的风风雨雨给我们 留下了深刻 的印象。 件下投机活动 ，后 80％的人则只能在不完全信息情况下进行投机 作为市场经济的产物 ，股票市场在中国的发展有其 自己的特点 ：股 活动 。这也就是为何 中国股市投机主义盛行 的主要外部推动力 。 市与经济形势 的正相关性不强 、多数企业上市的动机不一 、政策市 (二 )公股流通 问题极 为重要 ，占总市值三 分之二 不流通 的公 现象严重、整个市场流通股所 占比例很小、市场监管力度及信息披 股对 中国股 市的健康发展形成 巨大压 力。解决公股流通问题不单 露程度都不大 。这就造成 了中国股市投机性强 ，投资价值小 的局 单是该放 多少 比例 的公股来进行流通 的问题 ，更关键 的是股票市 面 ，很多长线投资者也只能是 “投资进 ，投机出”。 场深化改革 的问题 ，这是 由市场发展 的必然性和客观性决定 的。 鉴于 目前 中国股市的状况 ，大部分股民以短线交易为主 ，因此 巨大公股 比例尽管对于国家在控制重点企业方面作用显著，但它 很多财经评论家就批评 中国股 民的投机意识浓厚 ，不利于股票市 却使整个市场的资源配置效率、市场活跃程度和公平性大打折扣 。 场及整体金融市场的健康发展 。暂且不论其批评 的正确与否，首 从很大程度上说 ，公股 的流通问题 已成为中国股市畸形发展和投 先可 以确定的是他们没有正确 的看待投机 的行为 ，没有正确 区别 机盛行 的关键因素。 虚拟经济与实体经济 中的投机行为 ，更没有真正去分析 中国股市 (三)中国上 市企业股息收益率低 ，不注重投资 回报 ，引发股 民 发展的历史和特有的 内外部影 响因素 。通过深层次 的分析 ，可 以 更倾向投机 。股 民在股票市场 中的投机行为 固然无可非议 ，但 中 更清楚地洞悉 中国股市过度投机的真正原因 。 国上市企业假借种种理 由不 向或者象征性地 向股 民发放股息，并 一 、政 策因素 且这类发放 的股 息收益率不仅远远低于国际水平 ，而且 比同期银 在 中国，由于市场经济 的发展还处于起步阶段 ，市场制度 的不 行的活期存款利率还要低 。这就使原本就少 的长线投资者在看不 完善、政府制度干预等外部因素对股市有着重大影响，也使得股 民 到投资预期收益 的情况下也不得不转向中短线投机。 们更多的以投机 的心态在股