6. 上市公司的策略性退市途径选择.pdfVIP

Legal System And Society 管理视野 2 0 0 8 .0 6 （上） 上市公司的策略性退市途径选择 徐 晖 徐旭平 摘 要 根据世界上主要的证券市场的退市制度的特点，有以下六种方式可以供上市公司选择，作为策略性退市的手段。 关键词 资产剥离 公司分立 定向转让 自愿清算 ( ) 中图分类号：D922.29 文献标识：A 文章编号：1009-0592 2008 06-174-0 1 一、资产剥离 四、股票回购 资产剥离是指公司将其所拥有的资产、产品线、经营部门、子公司 股票回购 (stockre purchase) 是上市公司利用盈余所得后的积累 出售给第三方，以获取现金或股票或现金与股票混合形式的回报的一 资金（即自有资金）或债务融资以一定的价格从证券市场上重新购回 种商业行为。 公司本身已经发行在外的一定数量普通股，将其作为库藏股或进行注 （一）资产剥离的优点 销，以达到减资或调整股本结构的目的。 1．帮助公司快速适应所在的行业竞争环境； （一）股票回购的优点 2 ．使企业掌握主动，及早实现产业战略转型。 1．股票回购将促进上市公司实行股票期权激励与约束机制 3．有助于企业集中资源优势，培养核心竞争力。 2 ．股票回购会影响上市公司资本结构，提高财务杠杆率。 4 ．让企业在市场竞争中放下包袱、轻装上阵。 3 ．通过股票回购，用提高股份的方式代替向股东支付现金股利， 5．不良资产和债权的转移和出售可以改善企业的财务状况，增强 对公司和投资者均有好处。 赢利能力。 4 ．股票回购是“反收购”的有利武器 （二）资产剥离的缺点 （二）股票回购的缺点 1．资产剥离作为一种特殊的整体资产交易，事前、事中和事后均 1．股票回购因减少总股本，在利润预期不变的情况下，可以增加 有交易费用发生。 每股利润，从而使股价上升。 2 ．公司在资产剥离中得到的任何收益都要纳税 2 ．股票回购需要大量的现金支出，会对上市公司形成很大的支付 3．有些非经营性资产主要在于社会效益，如果只考虑经济效益来 压力。 选择是否剥离，则会影响整个社会效益。 3 ．一旦宣告回购计划，将影响企业的财务形象，增加企业协调财 （三）采用资产剥离作为策略性退市的主要原因 务关系的难度。 ．对通过混合兼并而形成的多元化经营企业进行“修正” （三）采用股票回购做为策略性退市的主要原因 1 ; 2 ．满足企业战略改变与转移的需要; 1．间接分配利润可以避税; ．改变企业的公众形象，提高公司股票的市场价值 满足企业的 ．获取分配多余现金方面的灵活性 3 ; 2 ; 现金需要;