_第四章证券投资基金.pptVIP

* * (3)基金价格与绩优股价格高度相关。在价值投资理念下，投资基金实行组合投资策略，将相当一部分资金投资于绩优股。 当股市反转向上时，一般是绩优股价格率先上涨，基金投资收益马上增加，基金价格也由于受到投资者青睐而一起上涨；当市场反转向下时，绩优股价格常常是最后下跌，基金价格也表现出一定的抗跌性。 * 2．封闭式基金的折价交易现象 从世界各国的情况看，封闭式基金折价交易是一个普遍现象。所谓折价交易，是指封闭式基金的交易价格低于单位净值。折价幅度一般用折价率(也叫升贴水率)衡量，其计算公式为： 折价率=(市价一单位净值)／单位净值×100％ =升贴水值／单位净值×100％ 若计算结果为负数，即为折价；若计算结果为正数，则为溢价。 关于封闭式基金为什么存在折价交易的现象，国外学者给出了若干不同的解释。但由于封闭式基金折价交易原因的复杂性，至今还没有形成某种为多数人所接受的观点。 在封闭式基金折价交易的情况下投资获利的投资策略： 美国安德森提出的“安德森投资法”——当基金出现大幅折价时买进，等折价幅度缩小到一定程度时就卖出，并认为通过这种投资方法赚取利润既容易又可观。 * 折价率与到期时间和单位净值有关 * 折价率与到期时间和单位净值有关 * 折价率与到期时间和单位净值有关 第四节 中国投资基金的发展概况 文本 文本 文本 文本 一、中国投资基金发展历程 阶段 1 阶段 2 1992—1997年的摸索阶段 1997年之后的规范阶段 * 我国证券投资基金的形成与发展 ——1997年10月前 中国的投资基金起步于1991年，并以1997年10月《证券投资基金管理暂行办法》颁布实施为标志，分为两个主要阶段。 1991年10月，“武汉证券投资基金”和“深圳南山风险投资基金”分别由中国人民银行武汉分行和深圳南山风险区政府批准成立，成为第一批投资基金。 1992年有37家投资基金经各级人民银行或其他机构批准发行，其中“淄博乡镇企业基金”经中国人民银行总行批准，于1993年8月在上海证券交易所挂牌交易，是第一只上市交易的投资基金。1993年初，建业、金龙、宝鼎三只教育基金经中国人民银行总行批准在上海发行，共募集资金3亿元，并于当年底在上海证券交易所上市交易。 截至1997年10月，全国共有投资基金72只，募集资金66亿元。 * 其特点表现为： 1．组织形式单一。72只基金全部为封闭式，绝大部分基金均为契约型。 2．规模小。单只基金规模最大的是天骥基金，为5.8亿元，最小的为武汉基金第一期，仅为1000万元。 3．投资范围宽泛，资产质量不高。绝大多数投资基金的资产由证券、房地产和融资构成，其中房地产占据相当大的比重，流动性较低。 4．基金发起人范围广泛。投资基金的发起人包括银行、信托投资公司、证券公司、保险公司、财政和企业等。 5．收益水平相差悬殊。1997年，收益水平最高的天骥基金，其收益率达到67%，而最低的龙江基金收益率只有2.4%。 我国证券投资基金的形成与发展 ——1997年10月前 * 我国证券投资基金的形成与发展 ——中国投资基金业的问题 第一是基金的设立、管理、托管等环节均缺乏明确有效的监管机构和监管规则。在基金获批设立后，审批机关也没有落实监管义务，基金资产运营、投资方向等方面均缺乏相应的监督制约机制。 第二是一些投资基金的运作管理不规范，投资者权益缺乏足够的保障。例如，部分基金的管理人、托管人、发起人三位一体，基金只是作为基金管理人的一个资金来源，而基金资产与基金管理人资产混合使用，账务处理混乱。 第三是资产流动性较低，账面资产价值高于实际资产价值。投资基金的大量资产投资于房地产、项目 * 我国证券投资基金的形成与发展 —— 1997年10月之后 1997年10月《证券投资基金管理暂行办法》的出台，标志着中国证券投资基金进入规范发展阶段。该暂行办法对证券投资基金的设立、募集与交易，基金托管人、基金管理人和基金持有人的权利和义务，投资运作与管理等都作出了明确的规范。 1998年3月，金泰、开元证券投资基金的设立，标志着规范的证券投资基金开始成为中国基金业的主导方向。 2001年华安创新投资基金作为第一只开放式基金，成为中国基金业发展的又一个阶段性标志。与此同时，对原有投资基金清理、改制和扩募的工作也在不断进行之中，其中部分已达到规范化的要求，重新挂牌为新的证券投资基金。 * 截至2004年8月底，共有40家正式成立的规范化运作的基金管理公司，管理了54只契约型