初级财务管理总结.pptVIP

财务管理基本内容——资产负债表模式 财务管理目标评价 ★ 财务管理目标是一切财务活动的出发点和归宿。 ★ 最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点： 公司代理关系模式 从财务学的角度出发，任何一项投资或筹资的价值都表现为未来现金流量的现值。 名义利率与有效利率 ◎ 名义利率——以年为基础计算的利率 ◎ 实际利率（年有效利率，effective annual rate， EAR ）——将名义利率按不同计息期调整后的利率 系列现金流量 普通年金 预付年金 ▲永续年金是指无限期支付的年金 风险 风险的类别 2. 按照风险的来源，可以分为经营风险和财务风险 图4- 5 投资组合方差和投资组合中的样本数 如果将整个市场组合的风险βm定义为1，某种证券的风险定义β；则： βi = βm ，说明某种证券的系统风险与市场风险保持一致； βi ＞ βm ，说明某种证券的系统风险大于市场风险； βi ＜ βm ，说明某种证券的系统风险小于市场风险。 长期筹资——长期借款 长期筹资——债券 ◆ 债券是筹资者为筹集资本而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。 ★ 债券发行价格的确定 债券发行价格是债券有效期限内企业未来现金流出按市场利率的折现值，即企业未来应付利息和本金折现值之和。 股票融资 普通股的特征 ● 期限上的永久性 ● 责任上的有限性 ● 收益上的剩余性 ● 清偿上的附属性 资本结构与资本成本 （一）资本成本的含义 资本成本计算模式 资本成本是指公司接受不同来源资本净额的现值与预计的未来资本流出量现值相等时的折现率或收益率，它既是筹资者所付出的最低代价，也是投资者所要求的最低收益率。 ☆ 杠杆分析框架 经营风险与经营杠杆 （一）经营风险 （二）经营杠杆（Q→EBIT） ◎ 经营杠杆产生的原因 （二）财务杠杆（ EBIT →EPS） ◎ 财务杠杆产生的原因 ◎ 总杠杆产生的原因 资本结构 （一）资本结构的含义 资本结构是指公司长期资本的构成及其比例关系。 ★ 每股收益无差别点 使不同资本结构的每股收益相等时的息税前收益。在这点上，公司选择何种资本结构对股东财富都没有影响。 项目投资——现金流量预测的原则 现金流量——在一定时期内，投资项目实际收到或付出的现金数 现金流量预测方法 投资项目现金流量的划分 ● 计算公式及进一步推导： 项目的资本全部来自于股权资本的条件下： 投资项目评价标准 一、净现值 二、获利指数 三、内部收益率 四、投资回收期 五、会计收益率 股利政策——剩余股利政策 股利政策——固定股利或稳定增长股利 图11-2 固定股利或稳定增长股利 股利政策——固定股利支付率 图11-3 固定股利支付率（固定股利支付率为50%） 股利政策——低正常股利及额外股利政策 ◎ 经营风险是指由于商品经营上的原因给公司的收益(指息税前收益)或收益率带来的不确定性。 ◎ 影响经营风险的因素 ◎ 经营风险的衡量——经营杠杆系数 产品需求变动 产品价格变动 产品成本变动 ………… 经营杠杆反映销售量与息税前收益之间的关系，主要用于衡量销售量变动对息税前收益的影响。 ◎ 经营杠杆的含义 Q EBIT 经营杠杆 当销售量变动时，虽然不会改变固定成本总额，但会降低或提高单位产品的固定成本，从而提高或降低单位产品利润，使息税前利润变动率大于销售量变动率。 经营杠杆是由于与经营活动有关的固定生产成本而产生的 财务杠杆反映息税前收益与普通股每股收益之间的关系，用于衡量息税前收益变动对普通股每股收益变动的影响程度。 ◎ 财务杠杆的含义 EPS EBIT 财务杠杆 在公司资本结构一定的条件下，公司从息税前利润中支付的固定筹资成本是相对固定的，当息税前利润发生增减变动时，每1元息税前利润所负担的固定资本成本就会相应地减少或增加，从而给普通股股东带来一定的财务杠杆利益或损失。 财务杠杆是由于固定筹资成本的存在而产生的 EBIT 总杠杆 EPS 财务杠杆 Q 经营杠杆 由于存在固定生产成本，产生经营杠杆效应，使息税前利润的变动率大于销售量的变动率； 由于存在固定财务费用，产生财务杠杆效应，使公司每股收益的变动率大于息税前利润的变动率。 销售额稍有变动就会使每股收益产生更大的变动，这就是总杠杆效应。 总杠杆是由于同时存在固定生产成本和固定财务费用而产生的 公司总风险 经营风险 财务风险 总杠杆系数（DTL）越大，公司