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第七章 营运资金的管理 学习目的与要求: 营运资金在生产经营活动中起保障作用，对其进行管理是财务管理活动的一项重要职能，本章通过对营运资金政策及三项管理内容的介绍，使学生掌握营运资金管理的相关政策和如何进行现金管理，应收账款管理和存货管理。 【重点掌握】 现金管理的基本方法 制定适当的信用政策 存货管理 【掌　　握】 营运资金政策 【了　　解】 营运资金的概念、特点 流动资产投资的程序 营运资金是指企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。 一、营运资金的管理原则 （一）兼顾融资成本和财务风险，确定合理的营运资金持有量。 （二）在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金。 （三）合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保证企业和短期偿债能力。 二、营运资金政策 （一）营运资金持有政策 持有政策分为三种： 1、宽松的营运资金政策 2、紧缩的营运资金政策 3、适中的营运资金政策 适中营运资金政策最贴近财务管理目标——股东财富最大化。然而，在现实经济生活中却很难确定适中政策的营运资金持有量。这是因为营运资金水平是由除企业内部因素外的外部多种因素共同作用的结果。 （二）营运资金融资组合策略 一般可有以下三种策略： 1、正常的融资组合策略 正常的融资组合策略遵循的原则是：临时性流动资产要运用临时性负债筹集资金满足其资金需要；永久性流动资产和固定资产（统称为永久性资产），运用长期负债、自发性负债和权益资本筹集资金满足其资金需要。 2、冒险的融资组合策略 用长期负债、自发性负债和权益资本融通大部分永久性资产，用临时性负债除了融通临时性流动资产外还融通部分永久性资产的资金需要。 3、保守的融资组合策略 将部分临时性资产的资金需要用长期负债、自发性负债和权益资本融通，临时性负债只融通部分临时性流动资产的资金需要。 一、企业持有现金的动机 企业持有现金的动机主要是满足支付性需要、预防性需要和投机性需要。 1、支付动机 支付动机是指持有现金以满足日常支付的需要。 2、预防动机 预防动机是指持有现金以应付意外事件对现金的需要。 3、投机动机 投机动机是指企业持有现金，以便当证券价格剧烈波动时，从事投机活动，从中赚取利差收益。 二、现金的日常控制 现金收支的日常控制的目的在于提高现金使用效率。现金日常管理包括现金回收管理、现金支出管理和闲置现金投资管理。 ?(一)现金回收管理 ???现金回收管理的目的是尽快收回现金，加速现金的周转。主要方法有邮政信箱法和银行业务集中法等。 (二)现金支出管理现金支出管理的关键是尽可能延缓现金的支出时间。延期支付账款的方法主要有： (三)闲置现金投资管理 在保证主营业务的现金需求的前提下，企业应将闲置资金投入到流动性强、风险性低、交易期限短的金融工具中，以期获得较多的收入。 三、现金最佳持有量的确定 现金的管理除了做好日常收支控制，加速现金流转速度外，还要控制好现金持有规模，即确定最佳现金持有量。 一般使用存货模式、现金周转模式、成本分析模式（补充）等方法确定最佳现金持有量： 1、存货模式 通过分析持有现金的成本，寻找使持有成本最低的现金持有量。企业有现金，将会有三种成本：机会成本、现金转换成本和管理成本。 （1）机会成本。 现金作为企业的一项资金占用是有代价的，这种代价就是它的机会成本，通常为有价证券的利息率。现金持有额越大，机会成本越高，它与现金余额成正比例变化。 （2）现金转换成本 即现金与有价证券转换的固定成本，这种成本只与交易的次数有关，而与持有现金的金额无关。 （3）管理成本 企业拥有现金会发生管理费用，管理成本是一种固定成本核算，与现金持有量之间无明显的比例关系。 上述三项成本之和最小的现金持有量，就是最佳现金持有量。如下图所示： 2、现金周转模式 现金周转期是指从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金的过程。它大致包括如下三个方面： （1）存货周转期，是指将原材料转化成产成品并出售所需要的时间。 （2）应收账款周转期，是指将应收账款转换为现金所需要的时间，即从产品销售到收回现金的期间。 （3）应付账款周转期，是指从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间。 现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款 周转期 现金周转期确定后，便可确定最佳现金余额。计算公式如下： 最佳现金余额=(企业年现金需求总额/360)×现金周转期 例：某企业预计存货周转期为90天，应收账款周转为40天，应付账款周转期为30天，预计全年需要现金720万元，求最佳现金余额。 现金周转期=90+40-30=100天 最佳现金余额=（720/360）×100=200万元