光大证券-调高未来两年盈利预测(5页).pdfVIP

公司动态 Company Update 江西铜业(600362) 2006年04月18日 调高未来两年盈利预测 公司评级 最优-2 主要结论 (原评级) 优势-2 今年以来铜价走势强劲，并屡创历史新高：截至4 月 18 日，伦敦和 当前价格 7.63(除权前) 6.25(除权后) 上海期交所的当月期铜价分别为 6600 美元/ 吨和 60,220 元/ 吨，再创 目标价格 11.0 元 历史新高。今年以来铜价已上涨 40 ％以上，这超出全球主要金属研 目标期限 12 个月 究机构年初时的预期。我们认为，2005 年 4 季度以来全球经济表现 好于预期，这意味着有色金属消费仍将保持于较高水平。而受矿山 市场数据 设备缺乏、品位下降、矿山事故以及罢工等影响，本轮周期的供应 总股本(百万股) 2895.04 增长明显慢于已往周期，供应紧张的状况难以明显缓解。加上库存 流通股本(百万股) 230.00 水平普遍较低，消费企业清库行为趋于结束，这推动了价格进一步 总市值(百万元) 22089.14 上涨。我们的分析表明，至少 2006 年有色金属价格仍将是一年牛市。 流通市值(百万元) 1754.90 12 个月最高/最低 4.01－8.28 调高未来两年铜价和金价预测：虽然我们在今年初时曾大幅调高了 60% 股价表现(12 个月) 未来两年的铜价预测，但随着 1 季度以来全球包括铜在内的大宗原 40% 材料价格走势明显超出预期，我们决定再次上调 2006 年和 2007 年 20% 的铜价预测至 50,000 元/吨和 46,000 元/ 吨（均为含税价），调整幅度 0% 分别为28 ％和43 ％；相对应的LME 铜价分别为5,400 美元/ 吨和5,000 美元/ 吨。同时，我们将未来两年黄金价格分别上调至 580 美元/盎司 -20% 04-05 07-05 10-05 01-06 04-06 和 650 美元/盎司，调整幅度分别为 7.4 ％和 16.1％。 江西铜业 上证指数 调高未来两年江西铜业盈利预测：按照新的铜价预测，我们预计江 铜 2006 年的盈利将大幅增长 119％，公司2006 年和 2007 年的每股 收益（EPS ）分别可达 1.39 元和 1.20 元，上调幅度各为 45 ％和 55 ％。另外，铜价每上升 1,000 元/ 吨，江铜 2006 年的 EPS 将会增加 % 一个月 三个月 十二个月 0.033 元。 相对收益 3.29 12.87 37.25 绝对收益 11.89 24.65 52.35 江西铜业的套保损失将会下降：由于套期保值较为保守，公司 2005 年的盈利将低于预期，预计实现每股收益 0.63 元。但我们预期 2006 年铜价走势将趋于平缓，这会减少江铜的期货套保损失。另外，公 衡昆