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第九章 营运资本管理 第一节 概述 一、营运资本的含义 二、营运资本的特点 一、营运资本的含义 营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理。 （一）流动资产 流动资产是指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产，流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点。。 按占用形态不同，流动资产可分为现金、交易性金融资产、应收及预付款项和存货等。 （二）流动负债 一、营运资本的含义 流动负债是指需要在1年或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务。流动负债又称短期负债，具有成本低、偿还期短的特点。 以流动负债的形成情况为标准，可以分为自然性流动负债和人为性流动负债。自然性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序或有关法律法规的规定等原因而自然形成的流动负债；人为性流动负债是指根据企业对短期资金的需求情况，通过人为安排所形成的流动负债。 流动负债主要有短期借款、商业信用（应付账款和预收账款。 二、营运资本的特点 营运资金的来源具有灵活多样性。与筹集长期资金的方式相比，企业筹集营运资金的方式较为灵活多样，通常有短期借款、短期融资券、商业信用、应交税金、应交利润、应付工资、应付费用、预收货款等多种在内外部融资方式。 营运资金的数量具有波动性。流动资产的数量会随企业内外条件的变化而变化，时高时低，波动很大。季节性企业尤为如此。 营运资金的周转具有短期性。企业占用在流动资产上的 二、营运资本的特点 资金，通常会在1年货一个营业周期内收回。根据这一特点，营运资金可以用商业信用、银行短期借款等短期筹资方式来加以解决。 营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。企业营运资金的实物形态是经常变化的，一般按照现金、材料、在产品、产成品、应收账款、现金的顺序转化。此外，短期投资、应收账款、存货等流动资产一般具有较强的变现能力，如果遇到意外情况，企业出现资金周转不灵、现金短缺时，便可迅速变卖这些资产，以获取现金。这对财务上应付临时性资金需求具有重要意义。 第二节 现金管理 一、概述 二、最佳现金持有量的确定 一、概述 现金有广义、狭义之分。广义的现金是指在生产经营过程中以货币形态存在的资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金等。狭义的现金仅指库存现金。这里所讲的现金是指广义的现金。 保持合理的现金水平是企业现金管理的重要内容。现金是变现能力最强的资产，拥有足够的现金对于降低企业的风险，增强企业资产的流动性和债务的可清偿性有着重要的意义。但库存现金是唯一的不创造价值的资产，对其持有量不是越多越好。即使是银行存款，其利率也非常低。因此，现金存量过多，它所提供的流动性边际效益便会随之下降，从而使企业的收益水平下降。 一、概述 （一）持有现金的动机 1.交易性需求 企业的交易性需求是企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额。企业每日都在发生许多支出和收入，这些支出和收入在数额上不相等及时间上不匹配使企业需要持有一定现金来调节，以使生产经营活动能持续进行。 2.预防性需求 预防性需求是指企业需要维持充足现金，以应付突发事件。 一、概述 为应付意料不到的现金需要，企业掌握的现金额取决于：(1) 企业愿冒缺少现金风险的程度；(2) 企业预测现金收支可靠的程度；(3) 企业临时融资的能力。 3.投机性需求 投机性需求是企业为了抓住突然出现的获利机会而持有的现金，这种机会大都是一闪即逝的，如证券价格的突然下跌，企业若没有用于投机的现金，就会错过这一机会。 （二）持有现金的成本 1.机会成本（变动成本） 一、概述 现金的机会成本，是指企业因持有一定现金余额丧失的再投资收益。例如：某企业的资本成本为10%，年均持有现金50万元，则该企业每年的现金机会成本为5万元(50×10%)。 机会成本属于变动成本（同向），它与现金持有量的多少密切相关，即现金持有量越多，机会成本越大，反之就越小。 2.管理成本（固定成本） 现金的管理成本，是指企业因持有一定数量的现金而发生的管理费用。例如管理者工资、安全措施费用等。 一、概述 一般认为这是一种固定成本，这种固定成本在一定范围 内和现金持有量之间没有明显的比例关系。 3.转换成本（变动成本） 主要指转让有价证券换取现金时付出的交易费用。如买卖佣金、手续费、证券过户费等。 转换成本属于变动成本（反向）。现金持有量越大，需要出售有价证券补充现金的交易次数（与转换成本正相关）便越少，转换成本便越低。 4.短缺成本（变动成本） 一、概述 现金短缺成本是指在现金持有量不足，又无法及时通过有价证券变现加以补充所给企业造成的损失，包括直接损失与间接损失。 短缺成本属于变动成本（反向）。现金的短缺成本随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升，即与现金持