企业并购与企业破产清算（页）.pptVIP

在单指标情况下，可以选择销售额、净利润和净资产一些关键指标作为可比指标 目标企业价值＝目标企业销售额×可比企业市销率 目标企业价值＝目标企业净利润×可比企业市盈率 目标企业价值＝目标企业净资产×可比企业市净率 在多指标情况下，可以将销售额、净利润和净资产综合起来，并加以不同的权重 目标企业价值＝目标企业销售额×可比企业市销率×W1＋目标企业净利润×可比企业市盈率×W2＋目标企业净资产×可比企业市净率×W3 式中W1、W2、W3分别代表三个指标的权重 如：目标企业价值＝目标企业销售额×可比企业市销率×40%＋目标企业净利润×可比企业市盈率×35%＋目标企业净资产×可比企业市净率×25% 相关估价指标 指标数值 市场平均水平 权重 估计的市值 销售额 1000 1．0 40% 400 净资产 600 1．5 25% 225 净利润 50 20．0 35% 350 975 第四节 企业重整 一、企业重整的原因是财务困境 （一）财务困境（Financial Distress or difficulty） 目前对财务困境缺乏统一的判断标准。 Beaver（1966）将财务困境定义为破产、拖欠优先股股利和债务。 Altman（1968）将财务困境定义为进入法定破产。 Deakin（1972）将财务困境已经经历破产、无力偿债或为债权人利益而已经进行清算。 Carmiehael（1972）将财务困境定义为企业履行义务受阻，具体表现为流动性不足、权益不足、债务拖欠和资金不足。 Ross（2000）将财务困境定义为四个方面：一是企业失败，即企业清算后仍无力支付债权人债务；二是法定破产，即企业和债权人向法院申请破产；三是会计破产，即企业连年亏损，账面净资产出现负数，资不抵债，也称红字破产；四是技术破产，即企业财务管理不当，无法偿还到期债务，也称黑字破产。 财务困境的主要标志是债务拖欠。 三、企业重整手段 企业重整，也称债务重组，或和解和整顿，是对陷入财务困境，但仍有转机和能够恢复的企业，根据一定程序进行处理，使其得以维持和复兴的做法。 （一）债务重组方式—《债务重组》会计准则 1 以低于债务账面价值的现金偿还债务； 2 以非现金资产清偿债务； 3 债务转为资本； 4 修改其他债务条件 （二）债务重组方法 1 债务展期—推迟到期债务的偿付日期 2 债务减免 3 债权转股权 第五节 企业破产清算 达到破产界限的企业，如果不具备债务重组（和解和整顿）的条件，或者债务重组失败，则只好进入破产清算程序。 一、企业终止 企业终止（shutout）企业停止经营活动，清理财产，清偿债务，依法注销企业法人资格的行为。企业终止的原因： （一）营业期限届满或企业章程规定的解散事由出现 企业章程规定有营业期限的，在营业期限届满前，企业可以向工商行政部门申请展期，展期后可以存续；否则，应于期满时终止。企业章程一般也规定有解散事由，如果解散事由出现而公司没有修改章程，应当终止。 （二）企业的最高权力机构作出终止的特别决议 1．企业严重亏损，无力继续经营； 2．发起成立企业的某一出资方不履行合同或章程规定的义务，致使企业无法继续经营； 3．企业遇有严重的自然灾害、战争等不可抗力因素，致使企业遭受巨大损失，无法继续经营； 4．企业没有达到预期的经营目的，而又无发展前途。 （三）企业合并或分立 （四）企业被依法撤销 1 在法定期限内未缴足注册资本； 2 不向有关部门报送财务报表，且长期未有改进； 3 采用欺诈手段牟取暴利； 4 从事严重