转轨经济中的信息、不确定性和贷款决策机制一个将制度性信息内生化的贷款决策模型.pdfVIP

第31卷第5期 财经研究 V01．31No．5 ofFinanceandEconomics 2005年5月 Journal May．2005 转轨经济中的信息、不确定性 与贷款决策机制 ——一个将制度性信息内生化的贷款决策模型 局：：共氏 (上海财经大学金融学院，上海200433) 摘要：文章在批判吸收相关文献合理成分的基础上，分析了贷款直接决策者所面临 的包括制度性信息在内的各类信息及其不确定性，并且认为转轨经济中的贷款决策主要 是贷款直接决策者在上述信息和不确定性的约束下，根据概然性的推断作出的。文章在 对Heiner和Vercelli的模型进行必要的修正后，建立了一个含有制度性信息内生变量的、 对转轨经济中的贷款决策行为具有较强解释力的、较为宽泛的理论模型，并据此阐释了在 中国渐进式改革过程中的结构性信贷配给机制。 关键词：不确定性；制度性信息；贷款决策；信贷配给 中图分类号：F062．5，F830．5 一、文献评析与问题的提出 以Stiglitz等为代表的新凯恩斯主义者在信息不对称假设下提出的均衡 信贷配给理论①，促使关于金融微观运行机制及其影响的理论研究取得了实 质性进展。此后，国内外众多学者对信贷配给的甄别机制和内生机制进行了 深入研究，特别是针对广受关注的中小企业融资难问题，国内外学者也投人了 大量研究资源和精力(参见王霄、张捷，2003)。但是，综观这些研究，其一个共 同的缺陷是：大多立足于发达市场经济背景，将贷款决策者简单地视为一个独 立的“银行中介机构”，而不是将其视为有着自身独立偏好的银行中介机构中 的个人或集体；同时秉承纯经济主义范式和新古典范式中的理性预期和银行 利润最大化假设，将银企双方的行为完全置于“纯粹的”的市场机制环境下进 行抽象演绎；另外，对银行贷款决策者所面临的各种信息和不确定性也缺乏深 入的分析，或者仅仅将银行所获取的关于借款人的信息作为银行贷款决策的 依据，从而将社会经济制度、思想观念、银行和企业治理结构、贷款规则和惯例 等影响贷款决策的重要内生变量排除在分析之外。因此，这些已有的理论就 收稿日期：2005—01—10 作者简介：高洪民(1967一)，男，江苏铜山人，上海财经大学金融学院博士生。 ·40· 高洪民：转轨经济中的信息、不确定性与贷款决策机制 难以全面而恰当地解释中国转轨经济中商业银行的贷款决策行为及其变化特 点，以及由此形成的特有的结构性信贷配给机制。由此，也自然地造成了即使 是国内的研究也多倾向于强调对中小企业的信贷配给问题，而忽视了对中国 货币政策和经济波动有着更为重要影响的一般中间型企业和大型优质企业的 信贷融资问题。笔者通过分析后认为，中国商业银行对中小企业的信贷配给 的确与发达市场经济国家有相似之处，但更重要的是，在经济环境变化的不同 阶段，大量的一般中间型企业经常处于尴尬的被动地位，在经济紧缩或银行贷 款规则变化时，极易成为银行贷款的配给对象，而大型国有稳定型企业、大型 优质私营企业和政府项目经常存在着超额贷款供给。这种现象的出现，在很 大程度上是由中国转轨经济所特有的制度环境和信息特征所决定的。 二、中国转轨经济中影响贷款直接决策者的主要信息和不确定性 为了明晰在银行贷款决策中起着重要作用的信息和不确定性的概念和范 围，我们必须重点考察支配或影响贷款直接决策者的主要信息及其不确定性。 因为一旦了解了支配贷款直接决策者的那些信息及其不确定性，以及由此决 定的贷款决策机制，那么，在追溯和理解整个银行中介机构贷款变化的原因及 其影响时，就变得相对容易了。 贷款直接决策者是指那些对借款申请有权予以否决的人，既可以是个人， 也可以是集体。这里的信息，专指那些能够对其贷款决策行为产生影响的材 料，不仅包括对潜在借款人所了解和掌握的那些材料，而且包括会影响乃至支 配其决策行为的所有其他材料，这两种材料综合构成了其关于贷款决策的一 切想法和行动的基础。 (一)经济制度性信息 人生活在社会中，一个社会的政治、经