中铝收购力拓遭毁约后的思考——海外资源并购战略应作调整.pdfVIP

一一】，、0信息‘8一一 第32卷 上 海 金 属 59 JF 《 中铝收购力拓遭毁约后 的思考 一 海外资源并购战略应作调整 中铝 195亿美元巨资收购力拓 18％股权的 素。这与4年前中海油对优尼科并购的流产如出 交易最终遭毁约的事件 ，成为 国内外业界和舆论 一 辄。关于这一点，美 国耶鲁大学金融学教授陈 关注的热点。更重要的是此事件留给我们对于中 志武在接受中国记者专访时认为：中国海外资源 国海外投资战略的思考，从失败 中总结经验教训 并购战略应作调整。 和寻找新途径。 陈志武认为，目前的海外资源购并往往 以中 中铝公司投资力拓本是中国保障海外铁矿石 国的超大国企为主进行，中铝、中海油去收购外国 供应、抑制矿石价天量上涨的一招妙棋 ，也是打破 的能源和战略资源公司，人家会有这是国家行为 必和必拓欲并购力拓构成铁矿石贸易垄断的有效 还是商业行为的疑问。并且 “会给当地的政客提 手段。对于力拓毁约转而与必和必拓进行合资的 供再好不过的靶子”。因此陈志武认为今后应改 协议 ，中国钢协发表了严厉的反对声明，国际钢协 变大国企当头的做法，应该由民营企业和中等规 同样发布了反对声明。这是因为 “两拓”合资公 模的国企走出去并购。 司生产的铁矿石将 占目前澳大利亚矿山的80％ 陈志武提出另一种问接收购、控股的途径：由 份额，进一步加强了其铁矿石贸易的垄断地位，这 中国投资公司、石油公司、资源公司以及银行，把 是中国和国际钢协必须反对的事件 。 资金投到境外的私募股权基金，并拥有对这些基 关于经验教训，英国诺丁汉大学的姚树洁在 金公司的实际控制权，再通过这些私募股权基金 文汇时评 中撰文指出 “力拓单方毁约成功，反映 收购海外的资源性企业的股权，借此问接控制海 了中国企业在 国际财务管理方面经验 的缺乏，以 外资源型企业 。 及缺乏对西方经济、法律、政治和文化的全面了 也可以学习日本经验，由国家设立一投资基 解。”“中铝没有在力拓最艰难 的时候充分利用 自 金类的公司，根据经济判断，为民营海外投资项 目 己的巨大优势”，给力拓强有力的压力。中铝没 提供风险贷款。鼓励民间资本去海外寻找石油资 有意识到它用较高的溢价收购力拓股份，不仅让 源、金属、矿产资源，私营公司会更在乎成本，使其 力拓缓和了偿还380亿美元巨额债务的压力，还 成功率和效率达到最高。日本当年的做法为 日本 使其从78英镑暴跌到 10英镑以下的股价在短时 的石油保障立下汗马功劳。总的说，应改变和抑 间内快速上涨。因而中铝在2月份与力拓制定战 制中国超大国企到海外实施超大并购的冲动，那 略伙伴条款时给力拓留出了太长的时间期限(由 样不仅政治风险大，且收购的溢价也更高。 1个月延长至4个月)和太低的违约金 (仅 1％)， 除上述途径和方法外，增强中国对外广泛的 使力拓得以用区区1．95亿美元的代价毁约成功。 文化交流和舆论影 响会增进 国与 国间的认 同 这不能不说这是蛇与农夫故事的现代版。在这种 感，减少并购遇到的阻力。 国际资本收购战中，中国企业不能太过心慈手软。 在西方不认同中国的政治制度架构的情况 中铝的一念之差，不仅让煮熟的鸭子飞了，而且重 下，中国可