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2013 年信托公司年报分析系列一：资产规模再创“天量” 综合 创新能力亟待加强 根据2013 年信托公司最新公开信息披露数据显示，66 家信托公 司2012 年的信托资产规模接近7.47 万亿元，首次超过保险业7.35 万亿的资产规模，成为继银行之后的第二大金融产业。在房地产信托 和银信合作发展受限的情况下，信托资产规模的大幅增长无疑超出了 市场的预期。与银行业相比，信托业拥有机制灵活、资金流动快、资 金运用方式多样等优势，在整个信托行业快速发展的背景下，其未来 在国民经济中也必将发挥越来越重要的作用。 纵观2012 年的信托公司行业整体状况，如图1-1和图1-2 所示， 行业管理信托资产规模在2012 年继续快速增长，平均信托资产达到 历史最高点的1131.43 亿元，比2011 年大幅增长49.33%；平均信托 收入达到725588 万元，增长幅度比较大，比2011 年增长129.52%， 也达到了历史最高点；与此同时，2012 年度的平均信托利润比2011 年大幅增长了145.70%，达到600053 万元，实现自2011 年下降之后 的强势反弹。值得一提的是，自2009 年以来，信托资产规模连续五 年保持了40%以上的增速。 图1-1 平均信托资产规模的变动轨迹（单位：亿元） 从平均信托资产规模的变动轨迹来看，2005 年以来，各信 托公司平均信托资产规模持续增加。2007 年甚至出现了164.49%的增 幅。2012 年平均信托资产规模达到1131.43 亿元，远远超过2011 年 757.66 亿元的历史次高值。从图1-1 看以看出，在2008 年国际经济 危机阴云尚未散去，欧洲主权债务危机持续发酵，国内金融政策和货 币政策趋紧的背景下，信托公司的信托资产规模在2012 年出现逆市 大幅上涨，显示出我国信托业在近年来强劲的发展势头。 图1-2 平均信托收入与平均信托利润的变动轨迹（单位：万元） 在信托资产规模、信托收入和信托利润稳步增长的同时，从信托 公司经营业绩的相对数指标来看，如图1-3、1-4 和1-5 所示，平均 资本利润率、平均信托报酬率和人均净利润在2012 年比2011 年都有 一定幅度增长。其中，平均资本利润率和人均净利润都是自2009 年 以来持续增长，值得注意的是平均信托报酬率指标，该指标自2011 年短暂上涨后又有小幅下跌，跌至0.97%。 图1-3 平均资本利润率的变动轨迹（单位：%） 作为衡量信托公司盈利能力的主要指标，资本利润率主要 反映企业所有者剩余权益的获利水平。除了2008 年外，2005 年以来， 信托公司的资本利润率持续上升，从2005 年的3.15%跃升至2012 年 的20.90%，2007 年甚至达到24.02%的历史高值。综合图1-1 和图1-3 可以分析得出，2012 年信托行业在资产规模大幅增加的同时获得了 良好的盈利。 图1-4 平均信托报酬率的变动轨迹（单位：%） 如图1-4 所示，2005 年以来，各信托公司平均信托报酬率在1% 左右波动，最低值为2010 年的0.69%，最高值为2007 年的1.26%。 2012 年，平均信托报酬率相比2011 年略有下降。自2007 年以来， 平均信托报酬率除在2011 年大幅上升外，一直在持续下滑。信托报 酬率的下滑在一定程度上反映出各信托公司更倾向于追求信托资产 规模的增长，而忽视了信托产品附加值或者产品的科技含量，从而导 致整个行业综合创新能力的下降。虽然这也符合信托业高速发展时期 的行业发展规律，但是并不利于信托行业的长期健康发展。 图1-5 平均人均净利润的变动轨迹（单位：万元） 2008 年以来，各信托公司平均人均净利润持续小幅增长，如图 1-5 所示。2006 年和2007 年人均信托净利润出现了150.25%和225.98% 的高速增长，此后由于受到国际金融危机的影响，2008 年信托公司 平均人均净利润大幅下跌，这也是2005 年以来人均净利润的唯一一 次下跌。值得注意的是，2012 年各信托公司人均净利润达到372.76， 信托公司的人均盈利水平逐步上升。 综合上述分析，我们不难发现，在过去的2012 年中，各信托公司延 续了“跑马圈地”的片面追求信托资产规模增长策略，其盈利总额的 增长高度依赖规模扩张。在规模大幅增长的同时，信托公司综合创新 能力并没有随之提升，为行业未来的长足发展埋下了隐患。