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财经与管理 2011年第02期l轻mTm设一计 一 个基于香港IPO市场产品的独特性和稀缺性的实证检验 魏伟峰 (上海财经大学，上海 200433) 摘 要：一个供应方主导的市场，产品除受消费者喜爱和追捧外，产品的独特性和稀缺性也是非常重要。自第一批中国企业于1993年成 功在香港进行 IPO后，香港最终发展成为中国境外IPO的基地，特别是大型国企。香港更是它们境外 IPO的唯一地点，其他境外IPO市 场，例如NYSE、NASDAQ或SGX，只是在香港发行股票的基础上，发行备兑证。如果境外投资者要直接购买国有企业IPO时发行的股 票，在香港发行的H股是他们的唯一选择。当然投资者可以投资这些H股的衍生工具，例如备兑证等。由于香港IP0拥有这种近乎袭断 的优势，因此，除中国企业外，非中资企业也利用香港市场这种特殊地位，提高它们在中国市场，以至全球的知名度。 关键词 ：香港 ；产品；投资；IPO；GDP 1假设 表 1中国GDP与香港IPO数据 衡量产品的独特生『和稀缺f生的，我们可以从香港IPO的数据与中 国GDP增长的线性相关程度可以证明。如果两者不存在线性相关，表 示香港 IPO市场表明香港拥有袭断中国大型国企境外 IPO的政策优 势，不受中国GDP变化的影响，反而受其他因素，例如中国国家的政策 影响。 2数据 采用上表的市场整体数据，其中包括IPO发售总额、新上市公司数 目及IPO规模。 3描述性统计 在表2里，中国GDP的单位、新上市公司数目的单位，IPO发售总 额和IPO平均规模的单位均不同。由于存在单位不同，E匕较其变异程度 就不能采用表中的标准差，而需采用变异系数 (coefficientofvariation, 简称cⅥ来比较。所谓CV即标准差与平均数的比值(相对值)。由CV 值来看，IPO发售总额最大，IPO平均规模次之，GDP再次之，最小的新 上市公司数 目。结果表明新上市公司数目最为稳定，IPO发售总额最不 CV值相差不大。若以占储蓄存款百分比计算，CV值排序亦大致相 近，港币的储蓄存款CV值最低 ，澳门币次之，其他货币略高于澳 门，相似地，三者的CV值相差不大。 从币种 占储蓄存款百分比来看，澳门币和其他货币为负偏态， 表示样本中的较大值较多，其中，澳门币的偏态负值较大。港币是唯 嵯瘴 … tO 1 … ．I糠 It_ 一 有正偏态值极高，表示样本中较细值的较多。 s “ ,11r m 6 № # * ln^ * 4结论 鞔 本文采用AMCM公报的澳 门储蓄存款历史数据 ，采用描述性 统计分析技术，对澳门货币替代的广度现象进行实证研究。由描述 性统计分析结果来看，港币仍然在储蓄存款上作为澳门币的主要替 代外币，长期走势来看 ，比率呈下降势，但近年趋稳。至于其他货币