《财务成本管理》股票估价知识点总结.pdfVIP

2012 2012 会《财务成本管理》知识点总结 第五章 债券和股票估价 第二节 股票估价 1 1 【知识点11】股票估价的相关概念 股票投资的相关现金流量包括现金流出和现金流入。一般情况下，现金流出是当前的购 买价格，现金流入是未来的股利收入，如果是有限期持有，还包括出售收入。 股市上的价格分为开盘价、收盘价、最高价和最低价等，投资人在进行股票估价时主要 使用收盘价。 2 2 【知识点22】股票的价值 股票的价值是指股票预期提供的所有未来现金流量的现值。 ( ) ( ) ((一))零增长股票的价值 假设未来股利不变，其支付过程是一个永续年金，则股票价值为： ( ) ( ) ((二))固定增长股票的价值 企业的股利不应当是不变的，而是应当不断增长的。各个公司的增长率不同，但就整个 平均来说应等于国民生产总值的增长率，或者说是真实的国民生产总值增长率加通货膨胀 率。 计算公式为： 【提示】 (1)做题时应用哪个公式?(区分D1和D0) 这里的P 是股票价值，两公式使用哪个，关键要看题目给出的已知条件，如果给出预 期将要支付的每股股利，则是D1 ，就用第一个公式，如果给出已支付的股利就用第二个公 式。 (2)Rs 的确定。如果题目中没有给出，一般应用资本资产定价模型确定。 (3)g的确定。一般情况下会直接给出。 g 还可根据可持续增长率来估计(在满足可持续 增长的五个假设条件的情况下，股利增长率等于可持续增长率)。 (4)以上两个模型还可以作为计算两种特殊类型现金流量现值的公式使用。 【例·计算分析题】ABC 公司的2010年度财务报表主要数据如下(单位：万元)： 注册会计师网校培训：/kcnet1160/ 免费试听入口/ManageCheck.asp?adsid=785UnionID=521 收入 1000 税后利润 100 股利 40 留存收益 60 负债 1000 股东权益（200万股，每股面值1元） 1000 负债及所有者权益总计 2000 要求： (1)计算该公司2010年的可持续增长率。 『正确答案』 权益净利率=100/1000=10% 收益留存率=60/100=60% (2)假设该公司未来不增发新股，并且保持目前的经营效率和财务政策不变，计算该公 司股票的价值。目前国库券利率为4%，证券市场平均收益率为9%，ABC 股票贝塔系数为 0.98。 『正确答案』由于假设该公司未来不增发新股，并且保持目前的经营效率和财务政策不 变，则股利增长率等于可持续增长率。 该公司2010年每股股利=40/200=0.2(元) A 股票投资的必要报酬率=4%+0.98×(9%-4%)=8.9% (3)如果该公司目前股票价格为7.5元，购入该股票是否有利? 『正确答案』由于目前市价低于价值，因此购入该股票是有利的。 【提示】本题直接给出了贝塔系数，如果增加难度，也可以按照贝塔系数定义公式给出 相关系数和标准差。 ( ) ( ) ((三))非固定增长股票的价值 在现实生活中，有的公司股利是不固定的。在这种情况下，就要分段计算，才能确定股 票的价值。 【例·计算分析题】一个投资人持有ABC 公司的股票，他的投资最低报酬率为15%。预 期ABC