基于鞅方法的分数Brown运动模型的期权定价.pdfVIP

MATH EMAT ICA APPLICATA 2008, 21(4) : 727~ 730 * Brown 梅正阳, 杨玉孔 (, 430074) :, H urst ( 1/ 2, 1) Brown , , BM BM , . :Hurst 指数;分数Brown 运动;等价鞅测度; 期权定价 : 830. 9;O211. 62 AMS( 2000) : 34A50;90A12 :A : 100129847(2008) 0420727204 由于Black 和Scholes在 1970 年代的杰出工作, 使得金融衍生产 的定价理论在近年内 得到了较快的发展, 同时, 随着金融市场的不断完善和新金融工具的不断出现, 期权定价理论 已从单纯的金融资产领域扩展到实物资产领域, 并取得了丰硕的成果. 但是, 即使是金融市场, [ 1] 金融资产价格的急升急降、市场的牛市熊市却不完全是不可预测的.Mandelbrot 在其早期对 棉花价格的分析中, 就观察到棉花价格的变化显示出明显的时间标度行为, 即新变化是旧变化 的膨胀或收缩. 其他的实证研究显示无论是产 销售额的增加, 还是股票市场指数的变化, 都 [2] 在某个量级内表现出标度不变规律, Sun 在对香港恒生指数的分析中也发现了类似的规律. 其实, 标度不变性或自相似特征在数学上的描述就是分形或多重分形, 属于随机分析理论中分 数Brown 运动( ractional Brownian Motion, 简称为 BM) . [3] [4] BM 在期权定价理论中的应用是一个新的课题. 2003 年H u 以及Elliott2Hoek 等对 Hur st 指数属于( 1/ 2, 1) 的 BM 情形进行了研究, 利用Wick 积, 获得了 BM 下的Gir sanov 公式、Clark2Ocone 混沌展开公式以及ItÉ公式等;但是由于Wick 积在金融操作中难以找到实 际对应物, 2005 年B2H[5] 对Wick 积的使用提出了质疑; 由于 BM 不具有鞅性, BM 市场并 不是无套利的, 因此通常的市场无套利假设不成立, 这也是研究 BM 市场的困难所在. 2006 年, Thao [6]对 BM 驱动的SDE 进行了某种近似, 将基于 BM 的、不是鞅的价格过程用一 个半鞅过程逼近. 显然, 这种逼近为 BM 市场的研究找到了一个方向, 本文利用逼近的 BM 过程的鞅性, 获得了 BM 市场的基于逼近过程的等价鞅测度, 通过该测度获得了 BM 模型 的期权定价控制方程和欧式期权的解析公式, 而不需要利用Wick 积. [ 1] 1968 年, Mandelbrot 在他的先驱性工作中给出分数Brown 运动的如下表述: * :20072 12228 :梅正阳, 男, 汉, 湖北人, 副教授, 博士,研究方向: 数理金融, 现代优化算法. 728 应 用 数 学 2008 0 t 1 H- 1/ 2 H- 1/ 2 H- 1/ 2 B