央行调高存款准备金率的宏观效应分析.pdfVIP

第9尝第1期 乒海商母院挚辊 No．1V01．9 2008年1月 Journal BusinessSchool Jan．2008 ofShanghai 【前沿观察】 央行调高存款准备金率的宏观效应分析 赵凤彬1 赵俊燕2 (1．山东省农村信用社联合社，中国济南2500012．山东经济学院财政金融学院，中国济南250014) 摘要：央行再次上调存款准备金率0．5个百分点，调高至13．5％的历史新高，并于11月26日起开始执行，这是央行 今年以来第九次提高存款准备金率。本文从分析国内的宏观经济背景出发，认为央行此次提高存款准备金率主要源于以 下几个方面的原因：流动性压力依然存在，国际收支双顺差持续，CPI于10月再创新高，商业银行信贷规模进一步加大 等，并从银行业、股市以及房地产业三个方面对央行提高存款准备金率的宏观效应做了分析，最后预期今年存款准备金 率仍然存在上调空间，但幅度不会太大。 关键词：存款准备金率；流动性压力：宏观效应 中图分类号：F822 文献标识码：A 。文章编号：1637-324x(2008)一01-05-08-04 2007年11月10日，中国人民银行宣布将再次上调存款度，保持货币信贷合理增长。而调高存款准备金率后的具体效 准备金率o．5个百分点，并于2007年11月26日起开始执行，果如何，还有待于观察。 至此，普通存款类金融机构人民币存款准备金率将执行13．5％ 一、调高存款准备金率的宏观经济背景 的标准IIl。此次上调是央行今年以来第九次上调存款准备金 在短期内已经九次上调存款准备金率，这在央行的宏观 率，创1985年以来历史新高。法定存款准备金率是法定存款 调控史上非常罕见。这也说明中央银行对目前我国的宏观经 准备金制度的一个重要组成部分。通过调整存款准备金率，中 济走势并不乐观，希望通过这种方式再次对流动性过剩资金 央银行可以有效地控制货币供应量、货币需求量以及存款利 进行回笼，对于制约过热的经济形势是有必要的。 率从而控制和影响社会信用创造，并最终作用于实体经济部 1．流动I陆过剩压力犹存 门，实现既定的货币政策目标。作为一种威力巨大的货币政策 流动性过剩看起来是一个全球性的问题，即便有美国的 工具，法定存款准备金率的微小变化就会造成货币供给量的 次级债危机，也不能改变全球流动性过剩的现状，消除过剩的 巨大波动，同时带有很强的窗口效应。由于贸易、投资双顺差 流动性同样也是时下中国经济运行过程中必须破解的最重大 的格局继续保持，商业银行信贷规模逐步扩大的格局短期难 现实课题。美元资产的投资吸引力进一步减弱，导致全球资金 以改变，流动性过剩状况尚未发生根本性好转，为此，央行近 逐步从美元资产转移到未来投资回报率更高的亚洲国家及其 期多次表示，将实行适度从紧的货币政策，适当加大调控力 他新兴地区的资产，我国流动性充裕局面的形成正是这种全 球资金流向趋势的局部反映l2】。我国经济的持续快速增长及 收穑日期：2007-11-20 未来良好的发展前景，加上人民币升值预期因素，致使大量国 课题项目：本文受国家教育部项目《新农村金融生态优化的系统 动力机制研究》(项目批准号：70JD嬲)，国家自然科学课题 际过剩资金通过各种途径进入我国，客观上加剧了我国的流 项目《基于共生理论的金融企业集群发展研究》(项目批准号： 动性过剩问题。据测算，人民币加息，美元减息．二者无风险利 ，山东省软科学项目《建设社会主义新农村——发展山东 差达3％以上，综合人民币对美元升值预期今年达5％以上因 省农业循环经济模式的开发研究》(项目批准号：2007RKB230)的 资助，