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定向增发新股_投资者类别与公司股价短期表现的实证研究.pdf
管理世界 月刊
《 》( )
年第 期
2008 4
定向增发新股 投资者类别与公司股价短期表现的实证研究*
、
章卫东
摘要 本文认为 向控股股东及关联股东定向增发新 根据上面的分析 本文提出如下理论假设
: , , :
股的宣告效应要好于向非关联股东定向增发新股的宣告 假设 全部向控股股东及关联股东定向增发新股的
1:
效应,上市公司定向增发新股时控股股东及关联股东认 宣告效应要好于一部分向控股股东及关联股东定向增发
购发行的定向增发新股的数量越多,宣告定向增发新股 新股,另一部分向非关联股东定向增发新股的宣告效应。
的效应越好。 假设 2:一部分向控股股东及关联股东定向增发新
关键词 定向增发新股 投资者类别 股票价格 股 另一部分向非关联股东定向增发新股的宣告效应要
: ,
好于全部向非关联股东定向增发新股的宣告效应。
一 理论分析及研究假设 假设 定向增发新股的上市公司规模越大 说明信
( ) 3: ,
按照中国证监会的规定,中国上市公司定向增发新 息不对称程度越小,定向增发新股宣告的累计异常回报
股的对象 既可以是控股股东 实际控制人及其控制的企 率越小。
, 、
业等关联股东 也可以是其他法人 自然人或者其他合法 假设 上市公司宣告定向增发新股的累计异常回报
, 、 4:
投资组织等非关联股东 因此,笔者将中国上市公司定向 率与控股股东认购定向增发新股的数量成正比
。 。
增发新股的对象分为 类 全部向控股股东及关联股 二 研究设计
:() ( )
3 1
东定向增发新股 这类定向增发新股的对象一般是控股 样本的选取及数据来源 本文以 年 月 日
。 1. 。 2005 5 1
股东以资产认购,目的是实现集团公司的整体上市;() 到 年 月 日有定向增发新股预案公告的 股
2 2007 12 31 A
一部分向控股股东及关联股东定
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