航空运输行业点评增速恰如预期的好维持看好评级pdf.pdfVIP

业 产 及 业 行 交通运输/航空 2009 年 09 月 16 日 究 研 业 行 8 月增速恰如预期的好 ——航空09年8月份数据点评 / 评 点 业 行 看好（维持） 本期投资提示： 8 月份，民航三大指标单月同比增速均达到今年以来最高。民航运输总周转 量环比增长 7.4％，同比增长 30.6％；旅客运输量环比增长 7.6%，同比增长 相关研究: 41.6％；货邮运输量环比增长 8.6%，同比增长 18.1％。大幅增长的原因主 《现在应该乐观——航空7 月份数据点 要有三：首先是经济的回暖提升了市场需求,其次是季节性的影响也支撑了 评》2009/8/20 行业生产的增长，最后是去年同期基数小也使本月同比出现较大幅度增长。 《变革的航空业进入盈利向上周期—— 航空业深度报告》2009/9/2 重要信息回顾： 《供需双升油价环比回落——航空6 月 8 月份三大航数据中值得注意的有以下几点：（1）7 月初的新疆事件并未对 份数据点评》2009/7/16 南航 8 月份增速带来太多影响，国内航线增速从 7 月份的 15%上升到 33%， 《谨慎对待航空旺季的到来——航空5 虽然低于行业平均水平，但恢复速度仍然惊人，显示消费升级带来的客流量 月份数据点评》2009/6/22 增长异常迅猛。与 07 年 8 月份相比，国航、东航增速均达 20%，但南航仅 《毛利率回升可持续——航空二季度投 10%。（2）国际客运和货运航线全面恢复正增长，但客运绝对量仍低于 07 年同期水平。（3）由于运力削减较多，国内和国际航线客座率同比、环比 资策略暨年报季报分析》2009/5/5 大幅上升，国内航线客座率在 80%左右，国航的国际航线客座率甚至高达 《供求状况好于预期，各项成本大幅下降 带来盈利恢复——航空业 09 年一季度投 84.6%。 资策略暨年报季报前瞻：》2009/1/19 《成本压力减小，需求或见底回升—— 9 月份可能会因为国庆加强安保的原因，导致增速下滑至 20%以下。9 月 15 航空行业2008 年四季度投资策略暨三季 日-10 月8 日，北京将加强安检，相对控制航空流量，将导致短期增速下滑。 报业绩前瞻》2008/10/07 但从历史经验看，人为因素导致的增速下降会随后马上出现反弹，10-11 月 《需求成本两端受压，主业盈利面临挑 份很可能会出现淡季不淡的现象。由于 07、08 年的第四季度行业增速均处 战——航空机场行业2008 年三季度投资 于高位，假如 09 年四季度行业增速在 12-15%之间，应当是符合预期的增速。 策略及中报前瞻》2008/7/22 《油价是航空盈利增长的拦路虎：航空 预计 9-10 月份航空煤油价格保持目前水平，燃油附加费也不会征收。9月 2 业 2008 年二