交通运输行业周报.pdf

行 业 及 产 业 交通运输 行 2011 年6 月3 日 物流谜题如何破解 业 研 ——交通运输行业周报（2011 年第14 期） 究 2011 年第14 期 / 本期投资提示： 行 中性（维持） 业 点 航空：看好 （维持）  特别话题：物流谜题如何破解？ （1）单纯用物流成本占GDP 比重衡量我国物 评 铁路：看好（维持） 流发展水平是不科学的，产业结构差异是我国这一数据高居不下的主要原因。 机场：中性 （维持） 剔除这一因素，我国实际物流成本占GDP 比重与美国的差距也许只有3-4 个百 物流：看好（维持） 分点。（2）公路物流企业经营困难的根本原因是行业集中度太低，企业议价 航运：中性 （维持） 能力非常弱、很难传导燃油人工仓储等成本的上涨。因此我们认为只有开展并 港口：中性（维持） 购整合、提高集中度、做大企业规模，深挖企业管理潜能才能从根本上改变现 证 公路：中性（维持） 状。（3）降低路桥收费在相当长一段时间内很难实现。我们认为，政府应该 券 加大基础设施的建设力度，引导更多中长途货物选择铁路；解决营业税重复征 研 相关研究 收、仓储企业土地使用税费增长过快等不合理政策；完善相关法律法规、消除 究 报 《申万交运周报（第13 期）——6 月观 地方政策差异、鼓励并购。行业管理缺位是目前物流业急待解决的问题之重。 告 点：航空航运有望迎来反弹行情》 2011-05-27  航空机场：集中度提升增强价格控制力，5 月航空业国内航线票价仍有小幅上 ）《申万交运周报（第12 期）航空4 月 涨，维持旺季来临行业将迎来反弹的观点，推荐南方航空、海南航空。1）我 们预计5 月份航空业国内航线需求增速将维持10%以上，客座率继续攀升、同 需求增速反弹》2011-5-20 《申万交运周报（第11 期）——铁路 比提高 3-5 个百分点，票价也有小幅上涨。2）我们认为行业集中度提升、运 改革方案大猜想》 2011-05-13 力控制严格是今年需求增速一般、燃油附加费较高的情况下票价仍能维持上涨 《申万交运周报（第10 期）——铁路 趋势的主要原因。3）国内航空煤油价格已基本反映100 美元/桶左右的国际原 改革这匹“狼”真的来了》 2011-05-06 油价格水平，因此不需要再过度担心燃油成本超预期上涨的风险。4）6 月份将 《申万交运周报（第9 期）——5 月月 逐渐进入航空业传统旺季、客座率和票价水平有望再创新高，因此在经历了一 度观点：低估值带来相对收益》 2011-04-29 个月下跌 15%的调整后，我们预期6 月份以后的航空股将迎来短期反弹行情、 《申万交运周报（第8 期）——上调航 尤其是市场企稳后获取超额收益的概率较高。 运评级至“看好”》2011-04-21 《申万交运周报（第7 期）——关注铁 路改革和航运复苏》2011-04-14  航运港口：班轮欧洲航线涨价计划推迟；建议关注前期调整幅度较大的中海发 《申万交运周报（第6 期）暨4 月月度 展、中远航运、唐山港和宁波港。 （1）供给压力恐致“旺季不旺”。根据近 观点——关注基础设施行业的个股机 会与航运的波段机会》2011-04-06 期草根调研的情况，原定于6 月1 号执行的班轮欧洲航线涨价计划推迟执行。 虽旺季逐步临近，但欧线的装载率一直维持在80%-85%的低位水平，班轮公司 证券分析师 议价能力有限。作为在欧洲航线上经营实力最强的行业巨头马士