我国外汇市场波动性的实证研究.pdfVIP

2010 年第5 期 经济研究导刊 No．5 ，2010 总第79 期 ECONOMIC RESEARCH GUIDE Serial No．79 我国外汇市场波动性的实证研究 段星德 （楚雄师范学院数学系，云南楚雄675000） 摘 要：运用GARCH 类模型对我国外汇市场上的三种外汇汇率收益率的波动性进行研究，主要回答了以下问 题：中国的外汇市场是否存在GARCH 效应？对于所选的三种外汇的波动率，最适合的GARCH 模型是什么？计算结 果显示，对日元/人民币汇率收益率的波动而言，EGARCH （2，1）模型的拟合效果较好，而EGARCH （2，2）则能较好地 拟合美元/人民币和港元/人民币汇率收益率的波动。同时，还对日元/人民币和美元/人民币收益率的波动率进行了预 测。 关键词：中国外汇市场；GARCH 类模型；波动率 中图分类号：F830.92 文献标志码：A 文章编号：1673－291X （2010）05－0118－02 （p ，q）是稳定过程。 引言 GARCH 模型的优点在于解决了ARCH （p）模型中阶数p 随着经济全球化和金融自由化，2006 年2 月份我国外汇 较大问题，减少了估计量，比ARCH 模型具有更高的效益，但 储备已达到8 536 亿美元，超过日本外汇储备跃居世界第一。 经典GARCH 模型也依然有缺点，比如，GARCH 模型不能很 丰厚的外汇储备是一把“双刃剑”。一方面，巨额外汇储备为中 好地刻画金融市场普遍存在的所谓“杠杆效应”。为了弥补这 国国民经济安全构成了一道厚实的“城墙”；另一方面，身背 一缺陷，Zakoian 和Nelson 又分别提出TGARCH 模型和E－ “全球最大外汇储备”的重担，中国所面临的潜在的金融风险 GARCH 模型。 也更大了。因此，如何进行外汇的管理和投资，成为整个国家 （一）TGARCH 模型[2] 乃至每个投资者和研究者所关注的一个热点。进行外汇的管 TGARCH(Threshold GARCH)模型在经典GARCH 模型的 理和投资的关键之一是准确掌握外汇波动率的变化规律。本 基础上最先由zakojan （1990）提出，将条件方差定义为： 文的主要目的就是为我国外汇市场的三个重要币种的波动率 q 2 2 p h =α + α ε +φε d + θ h （3） 建立合理可靠的模型。 t 0 Σ i t-i t-i t-1 Σ j t-j