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嬗变中的预期理论——动物精神与异质预期假说 程均丽 （西南财经大学中国金融研究中心，四川省成都市，610074 ） 摘 要：凯恩斯的“动物精神”是预期理论的原初思想。然而，预期成为一种正式理论是始于理性预期假说 的提出。理性预期要求主体拥有完全理性，并且相互在认识上具有一致性，因此预期是同质的。正在开始 兴起的新预期理论，即异质预期假说，认为经济是一个复杂的适应性体系，它立足于有限理性，提出：在 社会不确定性下，信心（动物精神）是经济活动一个独立的决定因素；由于主体在预期形成中的内生学习、 动物精神和相互作用等，商业周期是内生的；预期的异质性会导致多重均衡、预期陷阱这些经济问题；而 就货币政策而言，其本质是进行预期管理。 关键词： 异质预期 动物精神 代表性主体 商业周期 预期管理 一、引言 经济是一个预期反馈体系，现在的很多经济决策取决于对未来经济的预期，而预期有不 同的形成方式，如适应性、外推型，不同的预期方式对经济行为来说具有不同的含义。动态 经济模型主要取决于预期假说，但经济理论运用预期并不是新近才出现的，许多早期经济学 家，如皮古、凯恩斯和希克斯，都在商业周期的决定中给予人们对未来的预期赋予了核心作 用，认为这些预期会帮助决定经济活动的水平，而凯恩斯还将预期称之为“乐观或悲观情绪 浪潮”（waves of optimism and pessimism）。理性预期理论者对预期分析更深入、彻 底。1970 年代初期，Robert Lucas 发起理性预期革命，强调经济主体会受行为最优化驱使， 他们对未来变量作出的预期会是使用所有可得信息的最佳预测；宏观经济模型只有在主体的 预期与基本的模型结构一致时才会被接受。理性预期革命后，宏观经济学的发展变化之一是 在模型中系统地纳入了效用最大化、前瞻性、完全知情的主体。[13][18][8][4] [20] [6]例如，实 际商业周期理论提出，宏观经济模型应该具有“微观基础”，即应基于个人效用的动态最大 化，相应地，其周期模型使用理性预期方法，对家庭行为的标准建模范式是假定偏好、约束、 技术是模型的基本要素，而消费/储蓄和劳动供给的现期决策取决于对未来的预期，并且预 期与动态规划问题一致。 现在，理性的代表性主体方法仍然是宏观经济学的核心假定。主流宏观经济模型，如动 态随机一般均衡（dynamic stochastic general equilibrium,DSGE）模型，这些模型中 的主体拥有非凡的认知能力，不仅能够理解世界的复杂性，还能够计算出所有经济冲击的概 率分布，在这种完全理性下，他们利用一切可得信息，包括模型结构信息，在一个跨期框架 中最大化他们的效用。然而，这些经过经济学家们 30 多年来重点开发并最终依靠的模型， [6] 由于建立在“理性预期”和“代表性主体”一对孪生假定基础上， 却无法解释真实世界中 [7] 经济的实际演化情形。实际上，经济中每个主体的信念和反应是不协调的。 因为，现代经 济的大部分活动是由创新驱动，而过去的创新又遗留下了巨大的产品细分，由此导致了个人 的预期及他们相应的计划可能会不一致这样的问题，不仅如此，还可能出现一些甚至所有人 的预期会是错误的这种情况，即马歇尔和米达尔称之为的“失衡”。但是，在“理性预期” 下，由于其中的行为最优化假定，预期会立即对新信息作出反应，从而长期可能是非常短的， [8] 即在现在 Lucas 期间干扰发生之后，经济随即就会跳跃到均衡位置， 也就是说，经济回复 均衡会一蹴而就。事实上，经济冲击发生以后，“不确定性”会引起一个调整过程，主体经 过学习，在工资、价格决策中谨慎、渐进地反应。另一方面，心理学、行为或实验经济学对 1 人类行为规律的研究也表明，人类的行为方式与理性预期