刑事和解的契约性价值及制度构建.pdfVIP

免冰岛金融危机通过净传染效应使得该两 国金融业受到冲击。 （四）羊群效应（Herd Behavior） 由于缺乏足够的信息，投资者一般认 国际金融危机的传导机制研究 为一个国家发生金融危机其他国家也会发 生类似的危机。Calvo和Mendoza证明了 信息不对称性以及收集和处理信息的高额 费用是导致羊群效应产生的原因。Agenor ■ 向 敏 （暨南大学经济学院金融系 广州 510632） 和 Aizenman（1998）证明了大部分中小 ◆ 中图分类号：F830 文献标识码：A 投资者是没有能力负担收集和处理信息的 费用的。因此小投资者更愿意根据其他投 是通过以下几种方式传导的。 资者的决策来作出自己相应的决策。小投 内 容 摘 要 ：在 经 济 全 球 化 的 大 环 境 （一）季风效应（Monsoonal Effect） 资者往往跟随大的投资者作出决策。当金 下，金融危机的传导更加复杂、多变。 季风效应最早是由 Masson（1998） 融危机发生时，大投资人减持或卖出资产 研究其传导渠道，能够有效防范金融 提出的，是指由于共同的冲击引起的危机 或投资组合时，小投资人会跟进减持和卖 风险的产生并减弱危机的影响。本文 传导。比如主要工业国家实施的经济政策 出，这就导致羊群效应，也即是下文所指 首先回顾了金融危机传导理论，并在 此基础上分析了 2008 年金融危机在美 会对新兴市场国家的经济政策产生相似的 心理预期渠道传导。 国国内的传导过程，以及从美国传导 作用和影响。此次金融危机是在次债危机 金融危机在美国国内传导分析 至全世界的机制过程，以期为各国有 的共同冲击下而引发的全面的流动性危 效防范金融危机以及危机发生时减轻 机，这也印证了季风效应是危机传导的途 美国金融危机的爆发不是偶然的，有 经济影响提供理论参考。 径之一。 其内在原因与机理。长期以来美国以过度 关键词 ：国际金融危机 传导机制 研 （二）溢出效应（Spillovers） 消费支撑和刺激经济，在创造繁荣的同时， 究 溢出效应通常可以分为两种。一种是 积聚了财政赤字、贸易逆差、资产价格飙 由 2007 年美国“次债危机”所引发 金融溢出效应，另一种是贸易溢出效应。由 升、过度借贷、投机资金泛滥等大量金融 的全球性金融危机自从爆发以来迅速蔓延 于一国与他国的经济联系主要是通过贸易 风险和经济泡沫，最终促使风险爆发和泡 到全世界，至今经济复苏缓慢。此次金融 和金融，因此金融溢出和贸易溢出成为金 沫破灭。美