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企业应收账款证券化研究 1 000 潘金伸金华职业技术学院32 1，选择证券化的应收账款 在应收账款证券化过程中，一个重要 的问题是选择应收账款，并非任何应收账 款都适宜证券化。可用于证券化的应收账 (SPV)，汇入SPV的资产池。经过重组整 【文章摘要】 款应具备以下特征：①有一定可预见的现 应收账款证券化是将应收账款原始 合与专门包装后，SPV以应收账款为基础金流入量；②从应收账款获得的利息收入 权益人所拥有的缺乏流动性，但能产生 向国内外资本市场发行有价证券，根据应 应足以支付抵押证券的利息支出；③具有 预见现金流的应收账款，通过一定的结 收账款的信用等级、质量和现金流量大小 抵押价值和清偿价值；④还款条件明确。 确定所发行证券的价格。将应收账款出售 2、组建证券化或体SPV，实现真实 构性蛮组，转变成为在资本市场可销售 给精通证券化的SPV，能够提高公司资产销售 和流通的金融产品的过程。将应收账款 的质量，加强流动性，改善公司融资能力， SPV有时可以由原始权益人设立，但 证券化是国际上解决应收账款问题的重 还可以省去公司管理应收账款的麻烦，转 它是一个以应收账款证券化为唯一目的的 要途径，是应收账款管理思路和管理手 移因应收账款而带来的损失风险。 信托实体，只从事单一的业务：购买证券 段的重要创新。目前国内学术界对应收 2．可以降低管理成本． 化应收账款，整合应收权益，并以此为担 款证券化也有一定研究。本文旨在通过 资产证券化的一项重要内容就是要实 保发行证券。它在法律上完全独立于原始 对我国应收账款证券化的分析，为我国 现证券化资产的破产隔离，也就是将应收 资产持有人，不受发起人破产与否的影 应收账款证券化的发展提出几点建议， 账款从企业的资产负债表中剥离出去，缩 响，其全部收入来自应收账款支持证券的 探讨企业应收账款证券化在我国的未来 小破产资产的范围，降低破产成本。这样 发行。为降低应收账款证券化的成本， 模式。 可提高企业资产质量，减少企业管理成 SPV一般都设在免税国家和地区。 本。同时，由于保险公司、共同基金和养 3，完善交易结构，进行内部评级 【关键词】 老金基金等大型机构投资者都倾向于选择 为完善应收账款证券化的交易结构， 应收账款；证券化；研究 较高质量的证券，一般的企业债券难以获 SPV需要同原始权益人一起与托管银行签 得这些机构的投资，而证券化过程所采用 订托管合同，必要时要与银行达成提供流 长期以来，我国企业的应收账款持续 的资产信用增级技术使得证券质量得以提 动性支撑的周转协议。之后，信用评级机 维持在高位，导致企业资金严重不足，增 高，使得企业融资变得较为容易。 构通过审查各种合同和文件的合法性及有 大了经营成本。为此，人们正积极寻找一 3、减少交易成本 效性，对交易