信用风险度量和管理方法研究.pdf

维普资讯 管 理 I 程 学 报 JournalofIndus~ia]Engineering／EngineeringManagement 2002年 第 1期 信用风险度量和管理方法研究 程 鹏， 吴冲锋， 李为冰 摘要 ：i~．q-来 ，随着国际垒融环境变化 ．金融机构对于信用风险管理曼加重视 本文首先简单回顾 了现代违约 证券估价理论 的发展 ，然詹着重时市场上三种主要信 用风隆度量和管理方法：CreditM㈣tri 模型、KMV模 型和 CreditRisk+模型进行 比较 分折 ，阐述了它们的基本原理与相应忧缺点 关键 词 ：信用风险 ：度量：风 险管理；VaR 中图分类 号 ：F83091 文献标识码 ：A 文章编号 ：]004-6062f2002)or一0070-04 引言 论的发展 l988年 巴掌尔协议提出信用m险的权数管理方式。在 谚 险管理方式下，银行有效的定量信用风险定量管理技术 l 违约证券估价理论的发展 冉l：评级方法 ，评分方祛 ，专家系统 “ 评缎方法将银行贷 国外学者对违约证券估价的研究始于默顿 (Merton)1974 款讣成若干等级 同等级赋予不I司损失准备金率 ，然后计 年的__『作 “”，他假设一简单 的公司资本结构 ，公司仪发行 算损失准备金并加总 ，就得出银行需要准备的用于防范风险 一 种零息债券 ．当公司资产价值低于债券面值时，公司将发 的资本=锥行为了降低贷款信用风险和发挥资本利用敬牢 ． 牛违约 。默顿还用期权定价方法推 出了违约债券的估价公 要努力提高贷款质量 ，这要用评分方法和专家系统来对贷款 式 。但该方法主要缺点有 ：1)需要知道公司资产的市场价值 质避进行控制 。评分方法通过对贷款历史数据的分析 ，得出 和资产收益的波动率 ，它们在现实市场 中是很难直接得到 线性或 线性模型，模型输入是贷款企业各种财务指标 ，输 的；2)大多数公司有祖复杂的资本结构 ，在谶模型框架下 m是分数值 银行根据分数值高低判断企业还款可能性 ．做 可能对每一具体债务一一定价 ；3)模型认为违约仅 发生在债 出是 给 贷款的决策 专家系统直接 由从事信贷业务 的 券还奉付息时划 ，实际情况并不是这样 人强负责，常见专家系统 中采用 “5c”原卿，由专家分析 以后大量学者的研究发展 r该模型，放松模型假i殳，如 贷最五 主要因素 ，主观给出权值 ，最后怍 出是否贷款 的判 龙斯选丈等(Longstaff，1995)提 出的模型 ”，认为违约可在任 断 何时候发牛，只要公司资产触发某一外部边界，但浚模型仍 帅年代 后 ，金融机构资产状况 日益多样化 ，如信用甜 需要与公司资产相关的数据 在违约证券估价理论模型分 产占占兴起，使信用风险管理更加复杂 ，会融机构迫切需要 类中．此类在证券估价时需要公司资产价值数据 的模型，称 更有敞柏定量工具来辅助进行信用风险管理 。此时，银行 为结构模型 【StructuralModels)t7] 现在发展 的大部分模型 }f始发展内部模型．采用 VaR等方法对其资产 』lJ场风险进 不用公司资产价值数据 ，而用市场 中易于得到的公 司违约 行管理 I996年巴塞尔协议修正案，正式许可垒融机构可选 率、公司信用等级变动以及债券信用利差等市场数据 ，此类 择 内部模型度量其面临的市场风险。在此推动下，IL}』于信用 模型称为简约模型 (Reduced-Fo邢 M0de1)。如杜菲等(1)uffie．