信用风险模型总结二.pdfVIP

  本文档仅用于 2009 年 FRM 考试金程学员内部交流，请勿外传          考试时相应模型对应的一些关键词之提示，请注意关键词归属的相关模型    1．Credit Metrics     基于评级的单一期限模型，one period +rating‐based model      多重正态分布：simulation of multiple normally distributed risk factor     Three risk drivers:     ①probability of default:                External ratings agencies               Transition matrices     ②loss given default:             Simulations from beta distribution                 Recovery rates for defaults in each industry             Specific beta distribution +industry of interest                 Random recovery rates     ③correlations    Four Steps of Credit Metrics:  ① gathering of inputs  ② generating correlated migration events  ③  measuring “marked‐to‐model” losses  ④ calculate the portfolio loss distribution    2．Credit Risk+  只关注 default events，忽略 prices，spreads，migrations  对于 buy‐and‐hold strategy 较为适合。  用到 Poisson Distribution 估计 probability of default  是一种相对 quick analytical solution  Weakness:  ①用 Poisson Distribution  需要很多假设  ②忽视由于信用迁移所造成的组合损失  ③假定持续的 LGDs，并没有明确计算 correlation 。    3．PM    与 CM 作比较  相似：both based on a multivariate normal distribution        不同：  PM: only one factor     CM: several factors              PM: focuses only on default losses  CM: three risk drivers                  PM:  不计算 probabilities  for  transition  to  ratings  other  than  default （不考虑向其他评级的转移）： → less complicated 4 steps: ①Create simulated samples of firms and record the probabilities of default and asset correlations;   本文档仅用于 2009 年 FRM 考试金程学员内部交流，请勿外传  ②Record the actual rate of default from simulations