矿石世界杯全球铁矿石专题研究.pdfVIP

专业创造价值 诚信铸就未来    专题研究报告 2010-07-08   报告名称：矿石世界杯--全球铁矿石专题研究报 分析师： 李莉芳; 联系人: 告 笃慧 报告类型：行业公司专题报告 报告日期：2010-07-07 相关公司：创兴置业;西宁特钢;金岭矿业 报告级别：★★★★★ （报告级别是对报告综合评价的结 果，分五级，自“一星”至“五星” 。“五 星”为综合质量最高的报告。） 【内容摘要】： 1 、主要观点：足球世界杯如火如荼，铁矿石市场的博弈从未停息。矿石市 场是全球定价的商品，由于其占到钢铁企业生产成本的五成左右，因此每年价格 的变化关乎到钢铁行业的生死存亡。当协议矿定价机制转变之后，我们认为铁矿 石在地壳中储量丰富，供给面可以无限扩展，在需求一定的情况下，实际上边际     敬请参阅最后一页之特别声明 1 专业创造价值 诚信铸就未来  采选成本决定了矿价的高低； 2 、矿山成本三大阶梯：从全球铁矿石市场来看，采选成本由低到高可以分 成三个档次：1）原有的世界级矿山，以三大矿业巨头为代表，不仅享受极低的 采选成本，同时完善的基础配套设施使其一直位于成本线的最底端；2 ）海外新 兴矿山，采选成本具有优势，但物流、环保等一系列外围成本摊销，推高了整体 费用，这部分矿山位于全球矿业成本的中档区域；3 ）高敏感性的国内矿山，由 于采掘条件恶劣，原矿品位低，以及附带高昂的选矿成本，这部分矿山位于成本 曲线的最顶端，对矿价极其敏感，这部分矿山的边际成本决定了铁矿石价格变化； 3 、国内矿供给数量：全球铁矿石市场上，矿石供应商受到长单及关税约束， 优先满足本国及长期订单生产需要。因此我们通过统计了一、二类矿山的生产能 力，去除外围市场需求，从而确定国内铁矿石供给缺口，这部分需要高成本矿山 进行补足。具体数字如下： 1 ）国际铁矿石供给量：通过矿石产地产能加总，我们推算全球贸易铁矿石 2010 年供给量约为16.49 亿吨，同比增长5.7%； 2 ）除中国外铁矿石需求量：2010 年除中国外贸易铁矿石需求数量将达到 8.77 亿吨，同比增长27%左右，需求量的大幅增长主要是09 年各地钢铁企业开 工率低迷，基数较低的原因； 3 ）结论：2010 年中国可获取的铁矿石约为7.5 亿吨，产生的缺口在3.4 亿 吨左右。 4 、中长期价格判断：我们对国内矿山采选成本数据进行处理，得到成本曲     敬请参阅最后一页之特别声明 2 专业创造价值 诚信铸就未来  线。我们认为在今年铁矿石价格中枢区域在920 元/吨， 2011 年价格中枢在1400 元/吨，2012 年则由于海外矿山新产能释放，矿价有望回落至1000 元/吨。我们 要说明的是以上价格的推论只是中长期均价的变动的判断，短期并不排除库存周 期波动下造成价格的大幅波动； 5 、投资策略：我们以每股铁精粉含量测算矿石股的弹性，国内创兴置业、 金岭矿业、西宁特钢分别以每股精粉含量4 公斤、3 公斤和3 公斤位于国内前列， 因此我们认为以上公司在中长期矿价上涨中将获得较高收益。在本轮矿价回调 后，可以配置一定的矿石股，中期给予“买入”评级。             重要声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作 任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。 在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情 况下，我公司不就本