机构投资者持股与资本支出决策关系的实证.pdfVIP

　　　　　　　　　　　　　山/ 西/ 财/ 经/ 大/ 学/ 学/ 报 　　　　　　　　　　　　　 2009 年 8 月 Journal of ShanXi Finance and Economics University Aug. ,2009 第 31 卷 第 8 期 Vol . 31 No . 8 工商管理 机构投资者持股与资本支出决策关系的实证 1 ,2 1 1 范海峰 ,胡玉明 ,石水平 ( 1. 暨南大学 管理学院 ,广东 广州 510632 ;2 . 南华大学 经济管理学院 ,湖南 衡阳 421001) [摘 　要] 资本支出决策是公司投资决策的主要内容之一 ,对公司长远发展至关重要 。由于公司控股股东占用上市公司 资金 ,我国上市公司的资本支出受到很大限制 。机构投资者是公司外部大股东 ,能够有效监督公司管理层 , 降低代理成本并 解决代理问题 。本文的实证结果表明 ,在上市公司尤其是国有控股上市公司 ,控股股东持股比例与公司资本支出显著负相 关 ,但机构投资者整体持股及证券投资基金持股与公司资本支出正相关 ,这说明我国机构投资者整体上能有效制衡控股股东 通过关联交易等非资本支出方式侵占公司资金 ,促进公司资本支出 ,保护中小投资者利益 。本文的贡献在于从资本支出的角 度提供了机构投资者对公司进行有效监督的证据 ,并为我国大力发展机构投资者的相关决策提供了支持性证据 。 [ 关键词] 机构投资者 ; 　证券投资基金 ; 　代理理论 ; 　资本支出 ( ) [ 中图分类号] F275. 1 　　　　[文献标识码] A 　　　　　　[文章编号] 1007 - 9556 2009 08 - 0085 - 07 Empirical Research of the Relation bet ween Institutional Investor sharehol ding and Capital Expenditure FAN Hai - feng1 , 2 , HU Yu - ming1 , SHI Shui - ping1 ( 1. Management School , Jinan University , Guangzhou 510632 ; 2 . Economics and Management School , Nanhua University , Hengyang 421001 , China) Abstract :Capital expenditure ,which is vital to corporate future development , is one of the major contents of corporate investment deci sion . But due to the serious inner controlling and main shareholder ’s occupy of the fund of listed companies , their capital expenditure is seri ously affected. Institutional investor is the outer blockholder of corporate , and is able to monitor company management efficiently.