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论中国货币供应量对投资与消费的影响_基于股票市场途径的分析_任碧云.pdf
ＪＩＮＲＯＮＧＹＡＮＪＩＵ 金融研究
｜
论中国货币供应量对投资与消费的影响
——— 基于股票市场途径的分析
任碧云 杨雪梅
（ ， ）
天津财经大学 金融与保险研究中心 天津 ３００２２２
： ， ，
摘 要 选取中国 年到 年的月度数据 对货币供应量通过股票市场影响投资与消费的路径进行实证检验 所得结
２００１ ２０１０
： 、 、 ， 、 ；
论为 我国货币供应量Ｍ０ Ｍ１ Ｍ２ 和股票价格存在长期的协整关系 且 Ｍ１ Ｍ２ 与股票价格存在双向格兰杰因果关系 我国
， 。 ， ，
股票市场对投资有影响 对消费没有显著影响 基于上述结论 应增强货币供应量并通过股票市场影响投资与消费 具体而
， ， ， ， 。
言 即加强货币市场与股票市场的联系 扩大中国股票市场规模 规范上市公司治理结构 着力保护中小投资者利益
： ； ； ；
关键词 货币供应量 股票市场 投资效应 消费效应
中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ）
Ｆ８２０．４ Ａ １００５－１００７２０１２０１－００１５－１１
，
随着 世纪 年代以来世界各国股票市场的迅速发展 股票市
２０ ９０
、 、 ，
场作为资源配置 产权交易 公司监督和风险管理的市场 显示出越来
。 ，
越重要的作用 年 月 美联储主席格林斯潘在货币政策会议
１９９９ ８
上明确提出了由于美国居民将大量收入投入股票市场，
美联储的货币
。
政策将更多考虑股票市场的因素 随着中国股票市场规模的日益扩
，
大 货币供应量和投资与消费间也逐渐失去了以银行体系作为中介的
稳定联系。
，
为了应对 年的金融危机 中国频频下调存款准备金率以增
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