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债券价格与利息的关系论述 【摘要】 【关键词】债券价格 利息 银行利率 在短短的十二周金融数学课程的学习中，我学懂了很多东西。无套利原理、远期期权、资产定价基本原理以及投资组合及其风险分析等等。当然，学习的都是这些知识的一些入门级别的皮毛，但是我觉得已经让我收获了很多东西。经过对金融数学的初步了解，让我在阅读金融了文章的时候，能够从之前的一头雾水，到现在的略知一二，也让我为以后金融方面的深入课程的学习打下了一个坚实的基础。而在这十二周的学习中，我觉得最有兴趣的问题就是有关“债券价格和利息”关系的问题。下面，我就以我这学期学到相关知识谈谈我对这个话题的一点儿认识。 首先，要讨论这两者之间的关系，就要先正确掌握它们的概念。 债券价格，可以分为两个角度来解释，即，债券的发行价格和债券的市场价格。债券的发行价格，即债券的内在价值。顾名思义，是指债券原始投资者购人债券时应支付的市场价格，它与债券的面值可能一致也可能不一致。理论上，债券发行价格是债券的面值和要支付的年利息按发行当时的市场利率折现所得到的现值。而债券的市场价格则是指债券在二级流通市场上的成交价格。而此成交价格则受到交易时对于债券这种金融衍生工具的供需关系以及市场利率的波动的影响。所以作为投资者能够把握的就是债券的内在价值。 利息，从其形态上看，是货币所有者因为发出货币资金而从借款者手中获得的报酬；在债券的交易中即为债券的发行商得到投资者的资金所付出的成本。 在债券的分类中，有一种“零息债券”，即到期指以贴现方式发行，不附息票，而于到期日时按面值一次性支付本利的债券。付息、表示利息，价格、市场利率、期限仍以P、r、t代表，债券价格的公式为： 2. 分期付息的定息债券。这种债券按面额计算利息，定期按约定支付利息或按所附息票支付利息，到期按面额收回本金，投资者未来的现金流包括分期得到的利息和期满后收回的本金。若以C代表每期的固定利息，以M代表本金或面额，其余变量P、r、t与前面公式相同，债券价格的公式为： 3.无到期日的定息债券。又称永续债券，这种债券只定期按固定利率支付利息，本金永不偿还。投资者购买这种债券，可永久性获得固定收入。若以C代表每一期的固定利息收入，其余变量与前面相同，债券价格的公式为： 通过上述债券定价公式，我们不难看出：在债券的定价过程中，债券所付利息与债权的价格呈正比关系。即，在市场利率和付息期一定的情况下，票面利息越大，债券的价格就越高。根据上述的定义，投资者所得到的利息就是到期所得到了本息和的贴现金额与投资者在购买债券时所支付的成本之差。 这一观点，通过人们购买债券的目的也能得到证明。相比于股票交易，购买债券算是低风险的投资选择，但是，毕竟还是有风险的。而投资者选择这类投资就是因为债券的收益率要高于仅仅把钱存在银行里得到存款利息的收益率，因此，越高的收益就会吸引越多的投资者，根据供求关系的影响，发行商在定价时也会相应提高价格。 那么，决定票面利息的因素又有哪些呢？ 其中C为每年支付的利息，P为债券票面价值，i为票面利率。而在影响利息的两个因素中，票面利率又是波动性最大的。 债券票面利率的确定主要受到银行利率、发债者的资信状况、偿还期限和利息计算方法以及当时资金市场上资金供求情况等因素的影响。 发债者资信程度高的，其债券的风险就小，因而其价格就高；而资信程度低的，其债券价格就低。所以在债券市场上，对于其他条件相同的债券，国债的价格一般要高于金融债券，而金融债券的价格一般又要高于企业债券。 而债券利息的计算方法也会对债券的价格产生很大的影响。对于浮动计息的债券： 1.若周期性复利利率为r ，每年计息m 次，则其实际票面利率为： 2.若连续(年)利率为r ，则实际票面利率为： 3.若连续年复利率为r(t)，则在时间区间(n,n +1]内的实际票面利率为： 除了利息会影响债券的价格之外，还有很多因素会对其产生影响。 而在以上分析中，并没有涉及到认为因素，但是在实际的经济活动中，人为因素也会同样的对债券的价格产生，其中就包括投资者的投机行为。在债券交易中，人们总是想方设法地赚取价差，而一些实力较为雄厚的就会利用手中的资金或债券进行技术操作，如拉抬或打压债券价格从而引起债券价格的变动。