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金融杠杆化在美国共同基金业的运用 在美国市场，封闭式基金(Close-End Fund)与开放式基金(Open-End Fund)、交易所交易基金(Exchange Trade Fund, ETF)及单位投资信托(Unit Investment Trust)构成共同基金业的四大投资主体。随着资本市场的快速发展及金融创新工具的不断推陈出新，金融杠杆化在共同基金业也得到了极为广泛的应用，封闭式杠杆基金与杠杆ETF便是其中的典型代表。? ? 封闭式杠杆基金逐年增加 ? 1986年，美国市场上推出了第一只封闭式杠杆基金之后，封闭式杠杆基金每年首发总数占当年封闭式基金首发总数的比例逐步增加。据美国封闭式基金协会(Closed End Fund Association, CEFA)统计，截至2011年4月底，全美660只封闭式基金中有447只使用杠杆，占比高达67.7%。 ? 美国市场上封闭式基金进行杠杆融资有两种方式：发行优先份额或债券。根据美国《1940年投资公司法案》第18款的规定，对于发行优先份额进行杠杆融资的封闭式基金而言，每发行1美元的优先股，基金必须拥有2美元的资产进行覆盖拨备；对发行债券进行杠杆融资的封闭式基金而言，每发行1美元的债券，基金必须拥有3美元的资产进行覆盖拨备。目前美国市场封闭式杠杆基金主要以发行优先份额为主（见图）。 ? 与普通份额不同，优先份额持有人不分享封闭