上市公司经营业绩评价一个两极多指标决策模型.pdfVIP

扎}l●r～ T-iibB 一、国内有芙上市公司评价方法述评 上述评价方法的一个共同点就是 公司稳定利润的来源，因此，采用主营业 在国内，有关上市公司业绩评价的 注重对财务状况的评价而忽视非财务因 务利润率进行修正。 研究还比较少．主要有： 素对企业业绩的影响，最终导致管理层 每股收益与净资产收益率都是反映 中国诚信证券评估有限公司与《中 注重短期利润而忽视企业的长远发展， 出资者获利程度的指标．这里采用了每 国证券报》采用的综合指数法。即通过对 1999年财政部颁布的《国有资本金绩效股收益而不采用净资产收益率是由于： 上市公司当年的包括净资产收益率、资 评价规则》以及2002年《企业经营业绩我国对上市公司增发新殷以及配股有着 产总额增长率、利润总额增长率、负债比 评估问题研究》课题组在对国有企业经 最低净资产收益率的要求，其导致的结 率、流动比率和全部资本化比率指标分 营绩效评价中，采用了定性与定量相结 果往往就是诱使企业虚增净利润或隐匿 别进行考核．单项指标加权求和即为评 合并将定量指标层次化的指标体系可以 净资产，相反，公司的股份总数在一定时 价结果，权重是依据各指标的重要性程 说是一大进步，但是，评价方法上采用主 间内是保持不变的，并且难以被人为调 度不同而主观赋予的。该方法要求各评 指标主观赋权，以及指标体系的针对性 节，因此每股收益与净资产收益率比较 价指标问相互独立，而实际上未经统计 (主要针对国有企业)注定了评价体系并起来更为可靠。公司当期实现的净利润 处理的数据难免有信息重叠部分，而信 不完全适合于对上市公司经营业绩的评 中，只有现金才能被用束发放股利，每股 息重叠势必会歪曲评价结果；另一方面， 价。本文旨在克服这些缺陷，重新选择指 经营活动净现金流量反映了盈利的质 采用主观赋权，往往会导致对某一个因 标并构建新的模型，以期进一步完善上 量．在这里对每股收益进行修正。 素过高或过低估计，方法有失科学性。 市公司业绩评价方法。 2．偿债能力 僚国祥等(2000)从公司盈利能力、 二、研究方法设计 资产负债率和速动比率分别反映了 偿债能力、资产管理能力、成长性、股本 (一)确立评价指标体系 公司的长期和短期偿债能力。对于长期 扩张能力和主营业务鲜明状况六个方 在借鉴以往研究成果的基础上，本 债务，并不要求企业当期归还，面短期债 面，通过运用主、客观赋权相结合的方法 文建立了财务评价与非财务评价相结合 务则受到资产流动性的影响，虽然速动 评价出了上市公司50强。在六大能力拟 的两极指标体系(见表1)，将反映企业比率已经较为保守的估计了企业的短期 相关程度较小的的前提下，主观赋予六 财务状况的盈利能力、偿债能力、营运能 偿债能力，实际上，能用来偿债的只有现 大能力权重，而对于各大能力内部类指 力、发展能力、创新能力和主业鲜明状况 金及其等价物，因此，采用现金流动比率 标体系内各指标权重则采用因子分析法 共六个方面以及定性指标(由多个分指 对速动比率进行修正。 确定。由于对六大能力主观赋权的前提 标合成)作为一级指标(基本指标)，并利 3．营运能力 是彼此之间拟相关程度要小，而拟相关 用二级指标(修正指标)对定量指标进行 营运能力是用来评价经营管理层综 程度要受到类指标体系内各指标值的影 修正，是因为，虽然评价公司业绩的指标 合运用公司人、财、物的能力水平。既包 响，与选取的样本存在较高的关联度。不 很多．但所起的作用是不同的，有些指标 含对物的营运也包含人力资本的开发程 同的样本得出不同的拟相关度，当拟相 能总括的反映出企业某方面的特征，如 度，因此．设置了总资产周转率和劳动生 关度较高时再进行主观赋权，得出的结 资产负债率是国际上通行的衡量企业长 产率两个指标进行考核。 果有失公允性。 期偿债能力的指标，而负偾现金支持率 4-发展能力 黄炳艺(2001)选取上市公司盈利能 说明的