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市场 Market 政信类信托全解析 文/王燕娱 我国下一步将推进新型城镇化建设，城市基础设施需求巨大。到2020年，新型城镇化 的资金需求将超过30万亿元，其中一半可由政府解决，另一半缺口将引入社会资本。这依 然是政府和信托合作的机会，只不过未来合作方式可能在公私合作（PPP）模式下探寻。 什么是政信类信托 题产生担忧。根据审计署的审计结果显 三四线城市、非百强县也不乏优质、可 示，截至2013年6月底，全国政府性债 靠的项目，但需要专业的研究机构严格 政信类信托是基础产业类信托的一 务总计302749.70亿元，其中中央政府性 筛选，把控风险。 种。基础产业是指为社会生产和居民提 债务总额123841.04亿元，地方政府性债 政府财政 作为政信类信托的主要 供公共服务的物质工程设施，是用于保 务总额178908.66亿元。从以上数据可以 担保方和还款方，当地政府的财政情况 证国家或地区社会经济活动正常进行的 看出，地方债务的确过重。需要指出的 非常重要。投资者可通过各地方政府、 公共服务系统，包括基础工业和基础设 是，一方面，在地方政府性债务中，信 施两部分。基础产业类信托就是指资金 托业对政府主导的基础产业配置余额占 投资于基础产业领域的信托计划。其 比13%，直接政信合作占比仅为4.5% ， 中，信托资金投向交通、水利等基础设 政信类信托实际比例很小，不会产生系 施建设项目的被称为基建类信托，其参 统性风险；但另一方面，地方政府债务 与实体基本为地方国企或融资平台，用 过重、财政收入结构不合理和对土地财 资项目多由国家和政府支持，由政府验 政依赖度较高等问题不容忽视，投资者 收还付款，因包含隐形政府信用，又被 应谨慎选择政信类信托。 称为政信类信托。 如何选择政信类信托 政信类信托安全吗 建议投资者从以下四方面选择优质 纯政信类信托项目一般是基础平台 的政信类信托。 公司承建或大型企业代建后再由政府回 区域情况 判断一个地区的情况是 购，通常以政府财政到位的后续资金、 否良好，除了经济水平、收入水平、财 阶段性还款以及土地出让收入作为偿还 政情况外，还应该看这个地区的市场成 保证，信托本金和收益的实现由地方财 熟度、地理位置、发展前景等。建议普 政预算保障。但自2013年审计署提出对 通投资者优选经济发达区域，如长三 全国政府性债务进行审计之后，市场对 角、珠三角、环渤海等，再选经济水平 地方政府财政问题和政信类信托兑付问 较强的一二线城市、百强县等。当然， 74 年第 期 2015 3 市场 Market 财政局、统计局官网查询各地方政府财 体，其背景、资质、实力、市场关系、 设置在50% 以下，即信托计划募集总 政情况。主要从以下几方面判断地方政 发展情况等都需要重点关注。主要从正 规模占抵押物估值的比例最好低于 府实力。 面、侧面两个角度判断。 50% ，且越低越好。除此之外，还要 行政级别。总体来看，在其他条件 正面主要看融资方的背景、项目信 重点关注土地评估风险以及融资人无 大致相同的情况下，行政级别越高，偿 息、企业财务信息、是否发债主体等。 法还款时抵押土地的变现风险，即要 债能力越强、风险越小。同等条件下， 主要考察融资方在期限内是否有比较稳 考虑到土地所在区域经济、环境、发 东部城市总体比中西部城市实力强。 定的现金流、总资产、净资产、资产负 展前景等多方面问题。 经济实力。主要可以从GDP规模、 债率、主营业务收入、净利润等指标。 保证担保方面，必须要求实质性担 增速、人均值、支柱产业的健康程度等 这其中要重点关注融资方是否存在大肆 保，即担保公司的综合实力要