ch11 对外长期投资管理.ppt

【案例导读】 某企业有100万的闲置资金欲对外进行投资，现有3个投资方案可供选择： A方案购买某公司股票，每股买价10元，预计年股利1元，三年后预计售价为12元； B方案投资于某企业债券，现行购价为每张面值100元，三年期，利率10%，到期还本付息； C方案投资于房产，经测算三年内每年房价能递增10%。预计资金时间价值率为6%， A、B、C三个方案的投资收益率标准差预计分别为7%、2%、3%。 应选择哪个方案？ 第一节 对外投资概述 一、对外投资的概念 二、对外投资的分类 三、对外投资的目的 四、对外投资的原则 五、对外投资的决策依据 一、对外投资的概念 对外投资是指企业为了特定的投资目的，以现金、实物资产、无形资产等方式、或以购买有价证券的方式向企业外部主体进行的投资。 对内投资即把财力投在企业内部，购置各种经营用或服务用资产的投资。 广义的投资概念包括对内投资和对外投资，狭义的投资概念仅指对外投资。 二、对外投资的种类 按对外投资后形成产权关系的不同： 股权投资 债权投资 按对外投资的存在形态不同： 实体投资 证券投资 按对外投资资金的回收期限不同： 短期投资 长期投资 四、对外投资的依据 （一）投资收益 （二）投资风险 （三）投资成本 （四）投资期限 （五）筹资能力 （六）投资管理和经营控制能力 （七）投资方式多样化 （八）投资环境 第二节 证券投资管理 一、证券的种类 二、证券投资的目的 三、证券投资的风险 四、债券投资管理 五、股票投资管理 六、证券投资策略 一、证券的种类 证券投资是指企业通过购买证券的形式所进行的投资行为。 证券投资与项目投资区别。 二、证券投资的目的 作为现金储备，保持资产的流动性 满足未来的财务需要 获取报酬 分散风险 获得对相关企业的控制权 三、证券投资的风险 （一）不可分散风险 利息率风险 购买力风险（通胀风险） （二）可分散风险 违约风险 流动性风险 四、债券投资的管理 （一）债券投资收益 债券内在价值计算 债券内含报酬率 （二）债券投资的评价 优点 缺点 债券价值概念 现金流出：投资者购买价格 现金流入：利息和本金、出售得到现金 债券的价值：债券未来现金流入的现值 当债券价值大于市场价格才值得购买 1、债券内在价值的计算 固定利率、分期、复利计息的债券 [例11-1] 南方公司准备购买另一家公司发行的3年期、票面利率5%、不计复利、到期还本付息、每张面值1 000元的债券，现行市价为1 020元。要求计算该债券的内在价值（期望报酬率为8%），并判断能否投资？ v=(1 000+1 000×5%×3)*(1+8%)-3=913.10(元) 即该债券的内在价值为913.10元，现行市价目1020元，高于内在价值，说明该债券市价虚高，企业不应该投资购买。 [例11-2] 长山公司欲购买一家公司发行的每张面值1 000元、票面利率12%、每年付息一次、到期还本、期限5年的债券，该债券已上市流通2年。 要求：计算该债券的内在价值（期望报酬率为10%）；若现行市价为1 020元，能否投资购买？ 解答： V=1000*12%*(P/A,10%,3)+1000*(P/F,10%,3)=120*2.487+1000*0.751 =1049.44(元) 即该债券投资价值为1049.44元，现行市价为1020元，低于其内在价值，企业现在购入将会获得超过期望报酬率10%的收益。 [例11-3] 某债券面值为100元，期限10年，以贴现方式发行，到期按面值偿还，长海公司准备在发行日购买该债券，期望报酬率为5%，问其价格为多少时，企业才能购买？ 解答：V=100×(P/F,5%,10)=62.09(元) 即该债券内在价值为62.09元，发行价低于62.09元时，长海公司才能投资购买。 债券价值对市场利率的敏感性分析 债券价值与市场利率的变动呈反向关系。 当市场利率高于债券票面利率时，债券的市场价值会低于债券面值；当市场利率低于债券票面利率时，债券的市场价值会高于面值。 当债券接近到期日时，债券价值趋向其面值。 长期债券的利率风险大于短期债券，短期债券的再投资风险大于长期债券 2 、债券投资内含收益率 债券投资收益的来源 利息收益 利息再投资收益 价差收益 内含收益率一般要结合试误法和内插法 （二）债券投资的评价 优点： 本金安全性高 收入稳定性强 市场流动性好 缺点： 购买力风险较大 没有